被忽视的股东利益

　　林纯洁

　　曾经有人这样排列投资银行业最重要的三种资源：信誉、员工以及资本。信誉需要你在为客户的服务中一点点积攒；员工则需要花大价钱笼络；资本在这个行业反而最不起眼，那恰巧是股东给的

　　对于投资银行业来说，去年是辉煌的一年，但对于他们的股东来说，情况却是一般。

　　今年年初记者曾写过数篇关于华尔街顶级投资银行高管薪资的文章。比如高盛首席执行官Lloyed Blankfein价值5340万美元的年终奖、摩根士丹利首席执行官John Mark的4000万美元，以及Bear Stern首席执行官James Cayne略显寒酸的1500万美元。这些数字往往令人眩目。

　　更有人戏称如果将一个知名的投资银行首席执行官在中国上市，那也将是一家大市值的公司。不过这个时候另一个问题被人忽视了，那就是股东们得到了多少好处。

　　高盛在截至2006年11月24日的一个财年里的净利润达到了95.37亿美元，也就是每股21.3美元，但是分给股东的却只有每股1.3美元，相当于高盛上周五股价的0.63%；

　　如果股价走势都可以像去年那样好，股东们可能并不会有异议。在去年高盛的股价大幅上扬了58%，远远高于标普500指数的涨幅，但是这却不应该是降低分红的借口。

　　如果高盛将他们的每股分红增加1美元将需要4.11亿美元，只占高盛在2006财年支付给员工的年终奖金2.5%左右。“投资银行在分配利润的时候需要在股东以及员工之间作出权衡。他们需要在那些具有天赋的员工身上花大价钱才能保证他们不被人挖走，”一位投行人士表示，“但是面对他们的股东，压力并不很大。所以这些投行在做选择的时候，往往偏向于前者。”

　　彭博社专栏作家David Pauly也在自己的专栏中指出，目前投资银行的收入分配方式就像他们仍是合伙制的企业。他认为向股东支付高股息就将意味着投行高管以及雇员的收入会减少。

　　我们并不希望去争论投行高管拿如此高的薪酬是否合理，因为毕竟这是一个特殊的行业。曾经有人这样排列投资银行业最重要的三种资源：信誉、员工以及资本。信誉需要你在为客户的服务中一点点积攒；员工则需要花大价钱笼络；资本在这个行业反而最不起眼，那恰巧是股东给的。

　　不过我们倒是认为，在企业高管享受如此高额收入的时候是否也应该让股东分一杯羹。

　　从长期来看(比如数百年)，每一个企业最后都会消亡，所以只有知道如何分红的企业才有价值，这不仅仅是对于金融企业。