尤旭东：牛市炒故事当心点

　　尤旭东

　　稍有些经验的投资人都清楚，在一波行情里，市场往往会有一种韵律和节拍：先是一线股启动，一线股涨完了二线股涨，然后是三线股也就是垃圾股再涨，然后行情结束。这样的特征在早年的市场里，表现得特别明显。有总结能力强的市场人士把这称之为“筹码交换”。也就是说，在一线绩优股价格到位的时候，行情基本会告一段落，那么其中的部分持有人会交出筹码，再抢入价格低一档的股票，依此类推，直到最后的垃圾股也鸡犬升天。

　　目前的市场已经隐约让人感受到这种氛围。一线蓝筹股近来好长一段时间处于滞涨，有的甚至开始阴跌；好多基金跑输大盘；具有国际先进投资理念的QFII们也出现月度亏损。取而代之的是，市场上不断出现低价股翻倍的

神话，A股市场涨停板的记录也连续被打破。难道，市场真的到了那个传说中的阶段？

　　其实，乌鸡变凤凰、垃圾变黄金的阶段是最刺激、也是难度最大的阶段，因为它无疑是需要“故事”和“题材”配合的。比如说重组，比如说资产注入，比如说券商借壳等等。事实上，这也是目前市场上说得最多的几种“故事”和“题材”，股价翻倍、连拉涨停的多与此有关。

　　华尔街历史上曾出现过一个“电子狂潮”，当时投资人并不关心公司的主业到底是什么，只要听上去与电子有关，就争相购买，以至于到了后来，一些公司只把自己的名字加上一个“trons”后缀，股价也一飞冲天。再后来的网络股狂潮，也是同一翻版。

　　当然，不排除有些故事讲到后来可能成真，但所占比例极低，用数学术语来说，是小概率事件。作为普通投资人，能抓住这些

股票并获利的可能性，并不比中六合彩的概率高出多少。投资者见到更多的故事真相是：庄家先行吸货，然后发布虚假信息吸引跟风，继而拉高出货兑现暴利；或者，少数股票庄家与大股东配合通过不等价交换、无偿划拨或冲销债务等手段作虚假重组，以共同实现在二级市场上的利益。在这方面，亿安科技堪称登峰造极之作，它当年缔造了中国股市第一个随心所欲过百元的神话，一度成为街谈巷议编织暴富神话的梦中情人，再后来，成为中国股市首家跌幅达百元的股票，继而导演出“中国

证券市场股民索赔第一案”的剧目。

　　历史告诉我们，一切恶意编造的“故事”和“题材”都是对市场危害极大的毒瘤。有鉴于此，管理层应提高实时监控的效率，加大司法打击的力度，以最大限度保护投资人利益；投资人也应切实减少羊群心理和跟风行为，切莫让“故事”和“题材”在牛市中横冲直撞。

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