时卫干：期待杭萧钢构真相早日显影

　　杭萧钢构事件正逐步接近真相，监管部门应该认真分析梳理那些巨额成交纪录背后的轨迹，厘清各方责任，对非法内幕交易者必须严惩不贷，切实保护中小投资者利益不受侵犯。 　　连续10个涨停，股价涨幅在短短十个交易日达到159%；连续停牌数日但却无法复牌；先知先觉的机构提前重仓介入并在停牌之前高位顺利出逃；长江证券营业部做庄悬疑待解；监管部门宣布介入调查……这一切都与杭萧钢构（600477）这只股票有关。（见本报昨日相关报道） 　　神秘但声名不佳的“中基” 　　2月12日-3月16日，杭萧钢构连续10个涨停板，这一切都缘于总部在香港的一家名为中国国际基金有限公司（以下简称“中基”）所抛出的344亿元的巨额订单合同：杭萧钢构公司公告，该公司与中基签订了产品销售合同及施工合同总价344亿元，按现行汇率计算，该合同价值约50亿美元。 　　常识告诉我们，杭萧钢构所接到的订单只是中基安哥拉项目的一部分而已，毕竟除了钢结构件之外，中基还需要投入大量资金采购其他建筑材料。即使以50亿美元测算，中基在安哥拉所盖的44栋15层居民楼，每栋楼的造价达1.1亿美元，这个价格甚至比北京上海的楼房造价还贵。而安哥拉目前的人均GDP仅为400美元左右，房价远低于北京和上海。 　　从杭萧钢构近年的财务报表看，该公司2006年应收账款高达6.2亿元，现金流量是7463.96万元，资产负债率高达76.9%.杭萧钢构资金之紧已是不争事实，因此拓展市场以提高业绩之心极为迫切。而且，双方从去年11月份开始接触到今年3月签署合同，344亿大单谈判耗时不过数月，时间之短令人咋舌。 　　或许天上不会掉馅饼。中基只是一家注册地在香港、注册资本仅为100万港元的公司，而且最终控制人为个人。中基公司与内地企业一直渊源颇深，早在2002年其股东就曾经试图重组S*ST北亚，但最终因为资金实力有限而出局。近年来，中基公司凭借在安哥拉这个非洲国家的人脉关系而揽得一系列建筑合同并分包给国内四川、广西等地的建筑企业，但屡屡曝出拖欠款项、违约等负面新闻。 　　一个类似的案例是：2005年底中基曾经送给四川省营山县建筑公司一份72亿元的安哥拉大单，但随后中基公司屡屡违约拖欠工程款，本想大赚一笔的这家县级建筑公司被迫垫资近2000万美元，“造成了非常恶劣的国际影响”。 　　杭萧钢构：不幸中的万幸？ 　　杭萧钢构公司负责人并不讳言他们也知道中基行业名声不佳，但在经营业绩压力面前，公司一定希望“赌一把”。而中基的巨额合同的分包对象往往是那些经营业绩不佳、迫切需要开拓市场的国内企业，先抛出巨额合同并答应所谓的保护性条款，这样，双方一拍即合。 　　客观地讲，杭萧钢构新近发布的3次公告虽略有不妥，但整体看并不存在太大问题。从最初称正在洽谈一境外项目，到随后公告签署巨额合同到后面的风险提示———“合同尚未有实质性的履行、公司近期内没有形成收益”，杭萧钢构的做法基本符合监管部门对上市公司信息披露的要求。杭萧钢构信息披露的问题在于，明明知道中基公司履约能力极差，344亿订单存在巨大履约风险，面对连续数个涨停板时，却没有及时公告合同的履约风险，打了一个“时间差”。 　　从另一方面看，恰恰因为杭萧钢构是一家上市公司，必须按要求披露信息，其股份异动引来监管部门注意之后，杭萧钢构也许才能避免落入像四川营山县建筑公司所经历过的安哥拉陷阱，毕竟一切皆有可能。 　　应尽快斩断真正的幕后黑手 　　关于这个事件，有两种可能的解释：一是中基联合某些游资，利用杭萧钢构炒一把就走；二是某些游资提前获得了中基与杭萧钢构巨额合同的内幕信息而提前进入。 　　但是，无论如何，这其中有一个无法回避的问题：为什么炒作资金能够先知先觉地在行情启动之时大举进入，并且能够恰恰在3月16日停牌之前安全撤出？如果没有内幕消息，再厉害的操盘手恐怕也做不到如此精确。 　　所以，在监管部门对杭萧钢构的调查结论没有出来之前，投资者需要质疑的是：杭萧钢构的停牌复牌安排等信息是怎么泄露的？杭萧钢构这家上市公司在其中需要承担什么样的责任？ 　　杭萧钢构事件与当年的银广夏事件有相似的情节，但银广夏事件是上市公司恶意业绩造假欺骗投资者，而从目前披露的信息看，还不能认为杭萧钢构也是如此。或许，杭萧钢构并不是股价10个涨停的导演，充其量它只是一个配角，甚至是一个被利用的配角。毕竟随着市场环境的变化，如今的上市公司恶意欺骗投资者，所承担的成本太高太高。当然，这一切都有待监管层进一步的调查结果。 　　杭萧钢构事件正逐步接近真相，真正的导演在幕后，隐藏在某券商营业部巨额成交量的背后。监管部门应该认真分析梳理那些巨额成交纪录背后的轨迹，厘清各方责任，对非法内幕交易者必须严惩不贷，如此方能保障市场平衡发展，切实保护中小投资者利益不受侵犯。 　　□时卫干（中国社科院博士）

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