券商借壳：谁拿批文谁上市

　　现在可以肯定的是，如果证监会正在酝酿中的新规定即将出台，借壳上市券商须符合其全部三项要求，那么最终获得批文的可能只有广发证券和海通证券等寥寥几家券商

　　牛丽静

　　券商借壳上市一度闹得沸沸扬扬，而今迷雾却越来越大。

　　据统计，已经发布公告证实的券商借壳上市事件共有10起。但截止目前，除国金证券借壳S城建投(600109.SH)已拿到中国证监会的批文外，其余借壳上市的券商还在等待证监会的批复。

　　已发布借壳上市公告的某位券商高管表示，国金证券能首先获得批文，原因在于它并不是完全的整体上市，而只是参股的形式，“这比其他券商借壳上市的方案简单。”

　　而中国券商借壳上市第一例——广发证券，迄今为止仍没有拿到证监会的批文，相关负责人仍在为借壳上市事宜在北京和广州两地间奔波。而S延边路(000776.SZ)因广发借壳事宜已停牌九个月有余。S延边路的一位投资者很无奈地说：“等得花儿都谢了。”

　　一位不愿透露姓名的消息人士向《财经时报》记者透露，广发证券借壳上市的方案已经获得证监会重组委的通过，目前正在等待最后批文，但他无法确定广发证券是否能在四月份前拿到批文。

　　券商借壳上市浪潮迭起，但是谁能像国金证券那样最终拿到批文并最终上市成形？

　　最佳时机

　　行情的转暖以及券商全面的治理整顿，使得券商在管理层和市场中的形象发生极大改变。随之而来的，则是券商普遍将上市提上议事日程。

　　一直以来，证券公司的上市进程慢于大型国有企业，而且和银行、保险等其他金融企业接二连三的上市相比，证券公司似乎已经沦为被遗忘的小角落。倘若这一轮牛市戛然而止，那么券商上市便会难上加难。

　　去年，一些券商就已经跃跃欲试，谋划直接上市(IPO)或者借壳上市。但中国银行、中国工商银行等大型国企的上市或多或少影响了券商上市的进程。

　　招商证券研究所分析师刘景德专注于对证券公司发展的研究。他认为，综合各方面因素，2007年是券商上市的最佳时机。

　　IPO上市和借壳上市是证券公司上市的两种基本方式。两者在时间周期、交易成本、操作程序等方面都有所不同，IPO方式显然具有更明显优势。

　　据招商证券一位内部人士透露，招商证券计划在今年上半年实现IPO.但形势紧迫，更多的券商则选择了借壳上市。

　　抓住股改的尾巴

　　券商借壳上市的原因大致有两个。一是不符合最近三年盈利等IPO的硬性指标规定，二是想抓住股改的尾巴。在股改扫尾阶段，一些上市公司希望通过重组完成股改，这为券商借壳上市带来了契机。

　　目前，已经发布公告证实的券商借壳上市事件共有10起。在这些案例中，有一半的券商借壳上市都是和未股改公司的股改方案相结合的。

　　一位参与券商借壳上市谈判和方案制定过程的人士表示，券商借壳和股改相结合，能达到一举两得的效果，容易得到管理层和地方政府的支持。在他们看来，这是券商借壳上市的一条捷径。

　　多位券业人士均向记者表示，券商借壳上市都想找一个比较干净的壳、没有坏账、规模比较小，而且最好壳公司在券商的注册地。但是，未股改公司越来越少，券商在其中寻觅理想壳公司的难度也越来越大。

　　谁能拿到批文？

　　证监会对券商上市的态度是明确的：鼓励优质券商IPO和借壳上市。但是，对于资质参差不齐的券商蜂拥借壳上市并没有明确的指示。

　　近日，有消息称，证监会正在酝酿券商借壳上市的新规定，引导券商借壳上市的规范有序。该项规定对券商借壳上市设定了较高的门槛：拟借壳上市证券公司净资本不低于8亿元；最近两年累计盈利不低于1亿元；至少一项主要业务指标进入行业前20名。

　　某创新类券商的高管则表示，现在券商借壳上市鱼龙混杂。但是，不是所有的都能拿到批文。非创新类券商拿到批文的可能性不大。

　　上述借壳上市事件中，广发证券、海通证券、国元证券、长江证券属于创新类券商。而国海证券、国金证券、首创证券、恒泰证券等并不在创新类券商之列。

　　不过，已拿到证监会批文的国金证券属于规范类券商。这位高管对此表示，虽然国金证券并非真正意义的整体上市，只是参股，但是国金证券还会走广发证券的路，把证券资产注入上市公司。“两者的不同在于，一个是一步到位，一个则是采取了分步走的策略。”

　　现在可以肯定的是，如果证监会正在酝酿中的新规定即将出台，借壳上市券商须符合其全部三项要求，那么最终获得批文的可能只有广发证券和海通证券等寥寥几家。

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