所有的暴跌都是假的

　　□文 缥缈

　　2月27日，A股收跌，其中沪市跌幅达到8.84% ，深市跌贴幅达到9.29%，证券类投资基金净值平均跌去8%左右。其实在“227”之前，这个世界上其他国家的股民，有很多还不知道中国也有如此规模的股票交易市场，更不知道中国的“A股暴跌”，能引发全球股市“沽空潮”。

　　如此暴跌，本来是有先兆的。

　　首先，中国央行对于通胀的警觉，已经提升到相当的“高度”，节前再次上调银行存款准备金率的影响正在显现效果。对此，地产、金融板块承压,节后相关板块也就纷纷开出绿盘。

　　其次，春节休市期间，港股小涨，但只有美林调高了中国股市的赢利预期；节后开盘，虽然个股行情继续火暴，但市场的震荡也是非常明显的。与此同时，基金仓位显示，银行与地产股在2006年第四季度的基金“配置”中仍然较高，持仓的“趋同化”未能因为新基金的大量发行而得到改观。

　　事实上，“趋同化”是一个比“人类登月”更难逾越的投资难点。因为一个专业的投资组合，最多10只

　　中国股市快速调整，还给我们带来诸多疑惑。

　　疑惑之一，是关于“泡沫论”的种种争执。自去年6月以后，海外就有不少人认为A股已经“存在泡沫”，在他们眼中，中国的上证指数“绝对”不能超过“1300点”，超过就有“泡沫”，问题是现在连3000点都已经看到了，这该怎么办？呵呵。

　　个人而言，我从来不认可所谓“泡沫论”，无论多少点，都不认可。只晓得“泡沫论”，只懂得以泡沫的观点来解释股市，大体上还属于“不入门”。这是因为，任何股市都不会一直涨下去。“泡沫论”的问题，出在其基本假定就是“不完全假定”，一是假定股市没有“理智”，涨起来肯定就是没完没了，一直涨到崩溃为止；二是假定股市“不能跌、不敢跌”，只要一跌就有不得了的大麻烦，就会“天下大乱”；三是假定有人能够很精确地“界定”何时、何地出现了“泡沫”，还可以判断泡沫的严重程度，是初级泡沫还是中级泡沫，然后把它“捅破”；四是假定政府真有能力和工具去“挤泡沫”，然后就天下太平——“来吧，让我们来为健康的股市拍拍手”吧。呵呵。

　　疑惑之二，抛开“泡沫论”，再深入一些，我们最需要想到的得是“全局”了吧？节前、节中，我走了几个地方，看到的情况，是股市已经过度侵占了实体经济的资源。市场太火了，大家都在谈股票；而现实是除了股市，各行各业都“特别难做”。

　　什么是“全局”？大家想一下，自《国九条》以来，中国股市(包括券商、股民)曾经处于一种什么样的处境？市场几度报“病危”，在你困难的时候，别人曾经帮过你，现在股民的日子“好过”了，“赚钱”了，“左手一个诺基亚，右手一个摩托罗拉”，这得感谢谁呢？只感谢你自己？恐怕不对吧？

　　投资是一个长期的过程。2006年的行情之中，大家都赚了钱，千万别当“过路财神”，别忘了支持一把实体经济，买房、买车、捐助几位失学儿童。万万不可“反着来”——“越赚钱越买股票”，甚至把房子、车子都“押”在股市里。

　　疑惑之三，暴跌的动力究竟何在？事实上，市场回调，并非绝对的坏事。因为股票指数是一种彻头彻尾的货币指数。历史可以证明，自有股市以来，所有的暴跌，都是假的——可怕的是阴跌，而不是暴跌。最典型的是1987年10月19日的“黑色星期一”，道琼斯综合指数大跌23%，当时的道指仅为1800点；此后却诱发了“美股黄金十年”，道指以年均1000点的涨幅，直达1999年的10000点。

　　以此观之，市场里所有的东西，时机、资源、价格、投资者，都不只是字典里的一个名词，这些词汇的后面是有“想法”的利益者。如果我们想象一下他们的背后是有利益驱动的，是时刻准备与你拼命的，是在一个共同的底线上准备与你“搏一把”的，那么，如果有人并不尊重他们的选择，市场的震荡“分分钟”要发生。

　　不错，买家是分散的，但分散也意味着买家的力量会体现在购买而不是组织上。真正可怕的是，只有买家才有真正的“利益联盟”，而这种力量是不可抗拒的。市场所以有波动，说穿了一点不奇怪，就是因为这种波动，无论上升抑或下跌，都是为了迎合买方。

　　对此“反应”最快的还是华尔街。进入2007年之后，几乎所有的“中国问题研究专家”都成为华尔街热门争夺的人选。在我的朋友中，就有不少“实战派人士”纷纷接到国际各大机构抛来的“红绣球”，职位之高，薪酬之厚，都可以说是前所未有的。这也从另外一个侧面反映出，仅以“泡沫论”来解读中国股市的观点，已经“词穷”， 不再受到华尔街的“重视”。