加息于A股并非坏事

　　木木

　　随着2月份经济数据的发布，揣测央行要加息的言论又一下子高涨起来。众多专家人士，仿佛又开始了与央行大佬们暗暗较劲的另一个轮回。　　　

　　虽然议论一下加不加息、何时加息，原本没什么不正常的，但这样打赌式的，而且是一波一波轮动的言论多起来，就难免对一些方面一些人产生或大或小的影响。比如，已经有人言之凿凿了———央行将在今天(周五)闭市后或周六宣布加息，幅度将达0.27个百分点；又比如，有人把央行形容为那个著名的扔靴子的人，“大家都在翘首企盼他老人家早点出手，早扔早踏实，市场需要继续自己的生活啊”，等等。这样的言论显然已经对股票市场、对参与这个市场活动的各方产生了很实在、很见效的影响。

　　加息不利

股票市场，是经典理论。因此，每当市场面对加息，甚至仅仅是传言、推测，总是难免战战兢兢一番。但凡事总不能机械，一旦机械起来，就难免束手束脚，错失许多机会、机遇。比如，在目前国内，加息，尤其是象征性的加息，对A股市场而言就不见得一定是什么不好的事情。

　　央行加息显然需要一些条件。比如，通货膨胀已经渐成趋势，信贷、投资增长持续过快，并且其他的调控手段再难起作用，等等。就目前情况看，央行迟迟未采取加息措施，一方面是目前的经济数据以及各方面形势还在央行的忍耐限度内，另一方面，显然还有一些事情扯了央行的后腿，令其有所顾忌。

　　众所周知，目前中国负担着很大的

人民币升值压力。在人民币升值幅度虽小但却持续坚定地走高状态下，在被动投放性的流动性过剩状态下，保证人民币利率与美元利率之间存在一定的差距，以防止“热钱”过快、过量的持续流入，是十分必要的。在美元加息周期结束，降息预期渐强的情况下，如果贸然提高人民币利率水平，可能在一定程度上进一步刺激“热钱”。尤其需要注意的是，此前各界预期美元开始降息将始于明年初，但随着美国次级房贷市场的

地震，如果震波足够延绵而深远的话，这个降息周期将很可能会更早一些来到。

　　当美元开始降息周期的预期日渐强烈的时候，人民币开始加息的举动从某种意义上讲就挺像一道免费的甜点了。随着品尝免费甜点预期的强化，各种来路、各种方式进入国内的“热钱”，将有力而有效地抵消央行通过加息刚刚锁住的一部分流动性，甚至会使流动性过剩的情况进一步恶化，就此而言，这对A股市场倒真是一个不小的利好呢。在这种情况下，央行是否需要再次加息呢？是否需要就这样一个轮回一个轮回地加下去呢？这还真是一个问题。

　　如果央行即将加息0.27个百分点的预言不虚，在目前的国内、国际形势下，在央行还“束手束脚”的情况下，我们可以基本断定，这样的加息一定是象征性的，而不大可能是人民币一个加息周期的起点。现在的问题是，象征性的东西基本是不可怕的，有的时候还有点“蛮慈爱”的味道。

　　象征性的加息对解决想要解决的问题作用不大。从历史经验看，国有企业对利率是不敏感的，这种不敏感的特性目前也没有发生突飞猛进的变化；从现实的经验看，当可投资对象日益丰富起来的时候，尤其是股票市场、基金的赚钱效应刚刚开始显现的时候，银行存款利率象征性地提高0.27个百分点，大概对日渐“想入非非”的流动性也难产生足够的吸引力。

　　既然在各个方面都难以产生足够理想的作用，我们甚至可以得出象征性加息没甚必要的结论。如此看来，大家心里倒真没必要为央行加不加息而不踏实。或许周小川已经轻轻地放下了那只靴子；或许此前扔出的第一只靴子还没摔烂，还可以反复地扔。

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