跟着上市公司高管炒股票

　　□晨报记者张佳

　　股指越走越高，市场内小道消息也满天飞。真真假假，究竟那些消息可信，对于普通投资者来说，要分辨清楚还真的不易。其实，市场上还是有一些公开信息比公司正式公告更有前瞻性，并且更准确———那就是上市公司内部人士买卖自家公司股票的行为。

　　内部人交易有案可查

　　自今年年初起，上海证券交易所要求上市公司董监事、高管人员持有本公司股份在发生变动时，及时向上市公司报告，并通过交易所网站公开披露。投资者可以登陆上证所官方网站(www.sse.com.cn)，进入“上市公司诚信记录”专栏，就可查询董事、监事、高级管理人员持有本公司股份变动情况的相关信息。

　　内部人交易大有学问

　　上述信息，在欧美市场被称为“内部人交易”(insidetransactions)，同样属于监管部门强制要求披露的信息。已有研究证明，通过分析此类交易信息，可以帮助判断上市公司基本面的状况，从而更好的进行股票交易。

　　那么是否内部人买入上市公司公司就一定是好的，内部人卖出上市公司就一定是坏的呢？研究显示并非那么简单。

　　一般而言，内部人尤其是多个内部人买入上市公司往往是正面信号，这显示掌握公司命脉的高级管理人员对于公司未来的股价很有信心，而且买入越多那么信心越强；当然，如果内部人增持量有限，这个消息的正面价值就有限，甚至不排除是内部人通过投资者的这种思维定势发布误导信息。

　　至于内部人抛售上市公司股票，就未必一定是负面信号了。内部人抛售上市公司股票的原因很多，其中不少的确是因为觉得股价偏高，但内部人毕竟不是投资大师，他们对于股价高低的评价未必和市场保持一致，他们觉得高，股价也许还能高；此外，不少内部人士抛售股票，可能只是正好需要资金另作他用，或者新公司上市后，创业者希望部分套现享受人生，这都不会对公司造成影响；至于某些创业的控股大股东不断减持，使公司走出一言堂，治理逐步正规化，就更会被视为利好消息。当然，内部人抛售公司股票，也不乏是因为公司基本面出现恶化，惟有这部分才是真正的负面信号。只可惜我们一般难以得知内部人抛售股票的真正动机，只能结合公司的具体情况，多方位分析。

　　正因为内部人交易记录只是股票买卖的一个辅助信息，而非决定性信息，因此投资者在使用时必须多多谨慎，不可不信，也不可尽信。下文两个公司便是记者从近期披露资料中找出颇有意思的案例。

　　泰豪科技：内部人越涨越买

　　泰豪科技属于输配电及控制设备制造业，总股本1.96亿股，截至昨日总市值29.21亿元，是一家中小型上市公司。

　　自今年1月10日以来，此公司的董事、监事和高层管理人员开始了持续的增持行为。仅1月10日当日，高级管理人员邵建生买入5.85万股，较此前持股量大增642.86%；董事孔祥川买入6.83万股，较此前持股量大增210.80%；监事李华买入6.83万股，较此前持股量大增251.10%。此后1月11日、1月12日和1月15日同样有大量内部人增持股份，数量由3万-7万股不等，其中不少更是首次持有公司股份。

　　1月16日，泰豪科技跳空高开并涨停，此后几个交易日继续上涨，四个交易日内由10.5元左右上升至14元，此前增持的内部人获利丰厚。

　　然而，泰豪科技内部人的增持并未停止，尤其是伴随大盘股价逐步回调至12元左右时，1月30日和1月31日又有大量高管增持。此后泰豪科技伴随大盘再次上升，昨日报收14.88元，对于最早增持的内部人短期获利近50%，而第二批增持的高管获利也在20%左右。

　　从近期公告来看，泰豪科技并无重大利好消息，但上市公司高管显然不可能随随便便增持公司股票，尤其是如此集体行为，如此大数目增持。投资者不妨时常关注泰豪科技的动态，看看未来是否会有让人惊喜的消息公布。

　　王府井：高管抛股真及时

　　王府井是北京著名的百货企业，总股本3.93亿股，总市值112.0亿元，算是不小的上市公司了。

　　根据上证所记录，1月17日至1月23日的几个交易日内，王府井五名内部人士6次减持公司股票，减持量在原持股量的10%-20%不等。

　　从王府井的股价来看，恰好也是自1月16日开始一路走高，并于1月23日创下年内高点，内部人士有4次抛售发生在22日和23日两天，可谓卖到了一个高点。

　　1月31日，王府井公布2006年业绩快报，每股收益大涨566.67%，净利润由2005年的0.27亿元达到2006年的1.81亿元，但其中包括转让子公司股权带来的1亿元收益。此消息公布后，王府井股票却大跌，5个交易日跌幅达10.19%。此后虽然伴随大盘一路走高，但迄今仍未突破1月23日的高点。

　　上市公司内部人抛售的时间节点与重大利好消息出台如此接近，若说是一点都没有关系，显然难以让人信服，对于普通投资者而言，则更不公平。

　　在美国股市，上市公司披露财报1个月之前，内部人是被禁止抛售公司股票的，而且部分抛售意图还必须事先申报，但由于A股市场对此尚无明确规定，因此类似王府井这样的“巧合”便可以出现。对于投资者而言，由于内部人申报抛售行为存在滞后性，王府井内部人1月22日和23日抛售的行为要到1月24日才申报，再加上普通投资者在消息披露前根本无法判断内部人抛售的原因，无疑处于相当不利的地位。

　　当然，值得庆幸的是，股价的变动和上市公司内部人的买卖时间上并非休戚相关，即使滞后几天，投资者也尚有反应的时间，不过这对投资者的判断就要求颇高了。对于普通投资者而言，上市公司股票抛售时机选择得过分蹊跷的上市公司，还是少碰为妙。

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