牛市还在调控也还在

　　早报记者 孙立云

　　如果说牛市起步的2006年是让曾经遭遇五年熊市的投资者一扫阴霾，得以享受牛市喜悦的话，那整固牛市的2007年将是一个理性投资的风险教育年。

　　震荡的“骆驼市”

　　自2007年年初以来，有12个交易日，上证综指大幅震荡超过一百点。其中在1月26日，沪指上蹿下跳，震荡达到惊人的185点，为历史上的最大单日振幅点数。市场人士称，年初的开局证明了2007年注定将是一个复杂震荡的“骆驼市”。

　　自上证指数2005年中旬下探低点以来，市场在稳步的快速上升中几乎没有出现像样的调整，从开始的股改行情到价值重估行情，单边的资金推动造成了行情的持续上涨，2006年单边上涨130%的疯狂行情今年将不会再重演。

　　理性投资教育在于，市场人士普遍喊出了股市黄金十年的口号，但是如果在2007年，依然重复2006年的疯狂，只能迅速地将目前尚处于理性中的泡沫吹破，那黄金牛市的寿命就得大打折扣。

　　政策“双刃剑”

　　展望农历新年2007年，既拥有诸多机遇，也有许多的不确定性。

　　政策方面，监管层还有很多利好政策未出。如备兑权证、融资融券、股指期货、放开涨跌幅限制及实行“T+0”等。

　　资金方面，市场流动性过剩问题依然存在。同时，机构保险资金有望继续扩大投资比例。很多政策都是把“双刃剑”，诸如股指期货，做空机制空降A股，它的推出会否加大市场波动也将考验监管层的调控能力。股指期货的推出，究竟是利好、中性还是负面，目前只能说是个未知数。

　　另外，新会计准则自今年起实施，在以公允价值为核心的新准则下，上市公司很多资产的价值将被重估。以前未能计入年报的一些财富将转划为公司的业绩，但是有分析师表示，新会计准则的推出，并不能完全排除极少数上市公司的财务造假、粉饰报表，利用兼并、重组、借壳等方式混淆视听。建议投资者关注法人治理结构完善、产品核心竞争力强、具有行业垄断优势的大盘蓝筹股。

　　牛股猜测

　　年初的快速冲击3000点就让监管层不得不再次拿出调控的手段。暂停基金发行、查违规资金入市等数道“令牌”让股市立即降温，六个交易日大跌400余点。

　　因此，市场人士表示，不同于单边上扬、个股普涨的2006年，投资者在2007年更应注重风险意识，“什么样的

股票都涨的牛市并不是健康的牛市”，因此，投资者在风险意识上应进行合理的价值投资。

　　当然，在震荡市中，仍有可能出现众多富有号召力的热点板块。诸如并购重组(含整体上市、优质资产注入和不良资产剥离等)板块、券商概念板块、奥运板块及长期受益于

人民币升值的金融银行股等。

　　此外，伴随着2007年中国证券市场的大扩容，优质新股上市也是孕育牛股的摇篮之一。

　　治理还在途中

　　牛市的根基显然在于上市公司质量和业绩的稳步提高，在看到2007年上市公司整体业绩有望上涨30%左右的喜讯时，我们同样应该看到，上市公司质量仍需进一步提高。

　　

股权分置改革的基本完成，解决了长期影响我国资本市场健康发展的历史遗留问题，使上市公司股权分割、股东利益趋向一致性。近年来，我国上市公司业绩虽然出现一定程度的提高，但总体业绩和总体质量仍需改善。

　　同时，部分上市公司存在信息披露不够充分，信息披露不够对称的现象，没有从根本上意识到公众公司的完全透明性，需要改善和完善投资者关系。另外，部分上市公司仍然存在法人治理结构不完善损坏中小股东利益现象。

　　其次，全流通逐步推出，上市公司的主要筹码将控制在大股东手中，我们不能排除少数上市公司利用筹码的集中度，在证券市场上兴风作浪，操纵股价。但我们认为，随着中国宏观经济持续向好，大部分上市公司将逐步提升公司业绩，以公司投资价值获取股权的增值和升值。

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