看股指不如看大非小非

　　热闹一时的股市泡沫口水战终于偃旗息鼓了。节前最后一个交易周市场的表现着实让所有预测者大跌眼镜。

　　但实际上，比泡沫更值得关注的是隐藏在投资狂热背后的风险，而比风险更需要注意的恐怕是对风险的麻木。

　　在群狼捕猎羊群之前，总要对其进行骚扰和挑逗，直到羊群变得麻木不仁，不再防备。这时往往也就是狼群发动总攻的最佳时机，群狼会按照既定的目标把羊群驱赶到设计好的埋伏圈，剩下的，就是迫使羊群把所有的一切甚至性命全部“捐献”给群狼。

　　股市羊群效应早就证明了普通投资者和羊群的心理惊人地的相似。

　　一个在股市“奋斗”了近10年的朋友突然宣布退出股市，并发誓再也不参与

股票投资。原因很简单，在2006年上证指数翻倍的情况下，他盈利30%，然而2007年2月初，突如其来的下跌却使他损失了本金的20%，最后实际收益还不到10%。与此同时，另一些对股票“一窍不通”的朋友却频频打听“消息”。原因更简单，这些人觉得股市是一个可以轻松发财的地方。

　　尽管在2006年股指大涨130%，实际上真正赚到钱的投资者并不多，而能实现收益翻倍的投资者更是凤毛麟角。没有赚到钱的原因很简单，不断地追高买入，不停地杀跌出逃。回过头来可以发现，每一次买入都是对的，每一次卖出总是错的——就像羊群一样，普通投资者总被“群狼”不断地赶来赶去。

　　毫无疑问，2007年牛市依旧，但主题却变换成了震荡上行。也就是“羊群”可能面临更多次的被左右驱赶，最终把所有的盈利交还给“群狼”。

　　其实判断市场有没有风险，方法很简单：跟着“大非”“小非”走。

　　目前的市场和以前已经有所不同，最大的“庄家”既不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本获得非流通股的大小股东，也就是所谓的“大非”“小非”。其中作为市场最有发言权的则是控股大股东——他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通，所以他们对公司股价既不关心，也无动力经营好上市公司。

　　不过，经历去年的股改洗礼，越来越多的“大非”“小非”已经或即将解禁流通，这些大股东们增持还是减持公司股票，能相当程度地反映公司是否具有投资价值。

　　然而，在目前的估值区间，已经很少见到控股股东的增持动作了。如果估值合理，上市公司具有长期投资价值，大股东们又何必减持而非增持呢？

　　另一个细节也能暗示市场风险所在。春节之前，只有概念炒作的垃圾股也出现了普涨，不少垃圾股甚至涨停。历史总是惊人的相似，从中国股市每一轮牛市循环轮动中不难发现，垃圾股普涨往往意味着一轮上涨行情的终结。

本报记者：张荣旺

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