利空被炒大 后市下跌有限

　　郑步春 每日经济新闻

　　沪深股跌得正欢的时候，人民币却涨得欢，上周四升值159点，上周五再升值25点报7.7560对1美元。涨得欢的还有国际股市，上周下半周道琼斯指数迭创历史新高，恒指连涨但受累于内地A股而涨速受抑。印度股市上周五再创历史新高的14404点；俄罗斯RTS股指上周五收1896.62点，离历史纪录1927.7仅1.6%；巴西股指收44998点，离历史最高的45388点仅0.8%。金砖四国股指均创新高或接近新高。

　　内地A股沉浸在泡沫讨伐声中，股指也不断杀跌，上周沪综指拉出五年来最长一根周阴线。猪年的“疯猪”行情猛止，变成了“瘟猪”行情。上证综指上周跌幅高达7.26%，沪深股市总市值一周缩水7%至1.1760万亿元。

　　沪深股市是有泡沫，下跌或也正常，只是下跌“计划性”不很正常，若按市场本身发展，大盘也有可能惨跌，但或先涨到3200点后才会“自然坠落”。

　　沪深股市有无泡沫不是问题根本，就算有泡沫也没有正当理由刺破。如果监管方能放行88倍市盈率闽东电力，能放行98倍市盈率的中国人寿，那本身就是认可泡沫。

　　当前QFII唱空较多，国内机构唱空者稍少。就QFII而言，股指若涨得过猛，其不易获得额度，此时连国内新发基金也会被押后。QFII目前虽满仓，但总额微不足道，他们希望获更多额度。国内机构唱空者稍少，这是因为被套者众。

　　未来市场有三变数，一为股指期货会否因大盘位置稍低而推出，二为前期压住的新基金会否放行，三为管理层口气会否变暖。

　　估计推出股指期货短期内极难，因为事实证明我国股民投机和盲从登峰造极，管理层瞧着也怕。再说股指期货还需再等中石油等回归。所以这一层面可不必担忧。

　　前期压住的新发基金可能再拖一阵，管理层有可能嫌当前股指仍太高，可能害怕“一放又乱”，不过股指还像上周那样惨跌，那就一定会放行。

　　至于管理层口气会否变暖，笔者认为有可能放缓。首先，前期所谓各种利空一部分是媒体炒作和夸大，如上层只是内部检查文件，想不声不响查资，却被人捅到媒体并大加渲染，所以这未必是上层原意。

　　从历史看，1996年底股指有两个跌停，其后管理层口气明显放缓，其后股指变本加厉大涨。若将3000点打个八折也就是2400点，再考虑到如今流动性太旺，那么抄底盘或可打点提前量。

　　综上所述，后市下跌空间有限，可能在2520-2620点间。不消多久人们会发现