谢百三：避免下跌恶性循环 调控股市须如履薄冰

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　股市大跌了，很多人痛不欲生，也很气愤。上海已有老人当场中风送医院的了(2月2日上海晨报)。

　　而此时，海外市场一片飘红，美国和香港等发达国家地区的股市大多都在不断迭创新高，而经济发展最快的中国股市却大跌321点，正在大幅调整。

　　什么原因，就是被外国人说了几句“中国股市有泡沫”；于是国内也有与股市完全无关的领导跟着说了几句，“泡沫正在形成之中”；加之各大基金已开始被人赎回了，他们只好抛股，还有的赶着分红利、拉新人也抛股……

　　此外，还隐隐出了一些措施，令人感到当年香港回归前对股市的“十大组合拳式”的调控又来了。

　　过去跌了五年了，从2245点跌到998点，那么多外国“友人”，那么多类似无关的领导不出来说一句。那时，88%的人是亏损的！

　　对股市的调控要极为慎重、要小心翼翼、要如履薄冰、如骑虎背。这么大的市场，8000万人在做股票，都是上有老下有小的，起码影响上亿人，调控怎么也得小心小心再小心啊！外国会有参议员、众议员出来骂股市涨的吗？

　　什么是泡沫，这是个说不清的问题。2.52%的利率，扣税后仅2%；存银行，50年收回投资，30倍市盈率高什么？日本市盈率60倍，何以无人指责？美国股市12600多点，香港股市26040点，都创历史新高了，怎么无人指责？中国A股扣掉工行、中行等权重股，指数就只剩2200点左右。

　　前些年，美国也想调控股市，当时道琼斯工业指数仅6000多点，格林斯潘几次严厉地批评股市涨得太高，令人难以想象的高。结果，市场不理它，一开始他批评还有用，后来就没有用了，现在美国股市又创历史新高了。格林斯潘于是悟出真谛，对股市不能多干预。格老一直对中国人民十分友好，这次他大概事先察觉到了我们有想调控的味道，明确地希望中国政府不要干预，让股市顺着自己的轨道发展。这是他几十年管理金融市场、历经艰难磨练得出来的真谛！

　　有些据说的调控措施，其实执行难度很大：银行对个人的贷款也不得进入股市，如果是居民住房抵押贷款打新股，有什么风险？国企资金不得随意入市炒股，那长期投资呢？为搞活股市，1999年是同意企业入市的。而且多少参股中信证券、三一重工等等上市公司的国有企业获了大利。全世界企业都是可入股市的啊！总之，调控政策应该要保持连贯性、一致性。

　　这次股市的走牛是由多种因素形成的。不能一概斥之为“泡沫”。

　　在“流动性过剩”的大背景下，在严厉调控

房地产市场的同时，如果再严厉调控股市，弄不好可能会形成宏观经济格局的整体紊乱，甚至引发通货膨胀。

　　多少年来，将一个大熊市弄成牛市，中国

证监会等管理层花了多少辛劳，付出了多少心血，一旦形成“下跌再下跌”的恶性循环，形成老百姓争相赎回基金，基金再大抛股票的恶性循环，股市再要走好，就很难很难的了。

　　古人说，“治大国如烹小鲜”。小心啊！

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