若是好市场 何须怕唱衰

　　本周视点 张东臣

　　沪指冲击3000点之际，专家、官员、机构和媒体都纷纷开始警示风险，央视也适时地播发了投资大师罗杰斯的唱空言论。做空信号在瞬间内被放大，再加上加息传言，1月25日沪深指数双双出现恐慌性下跌。坊间对罗杰斯的反驳、责难声也随之鹊起，有人甚至认为其唱衰背后暗藏阴谋，是想买便宜货。

　　此前因唱衰股市而受谴责者在国内外都不乏先例。《1929年大崩盘》的作者加尔布雷思在1955年就曾因空头言论而受到美国市场做多人士的威胁，有人甚至扬言要对他进行人身伤害，有的则祈祷他生病或早日死亡。国内经济学家吴敬琏、许小年也曾因发表“赌场论”、“千点论”而备受股民误解，直至预言被事实证明，仍有人不肯释怀。

　　事实上，股市的涨跌绝非个人言论可以左右，其自身规律才是决定性因素。投资者之所以不能心平气和，很可能是因为其确实是在“博傻”——希望有更多、更傻的人以更高的价格接过“烫手的山芋”。这种短期投机的心理使他们身处险地却又不愿面对现实，唱衰言论很可能会击碎他们的发财梦，就像阿Q头上的疮，揭它一次，就难受一次。

　　“牛市最终只是优质企业的牛市。”如果投资人所持的个股确有投资价值，又何必去担心可能的短期调整呢？要知道，即便是在过去五年的熊市，真正有投资价值的

股票也照样逆市上涨，有的甚至涨幅超过10倍。只是，国内这样的股票太少罢了。

　　1982年，美国道琼斯指数也只有千点左右，如今却已高达12000多点，大牛市绵延20多年。在这个过程中，也经历了很多回调，也存在泡沫、欺诈、操纵、圈钱、非法侵占公司财产、做假账等各种问题，有很多上市公司销声匿迹，但也有一大批支撑美国经济的跨国巨头实现了奇迹般地增长。

　　

中国经济增长和A股市场的变革为牛市打下了坚实的基础，但随着股价水涨船高，风险和种种未解决的弊端、矛盾也仍会凸显。比如，资金推动型行情特征在当前较为明显，优质股票供应不足，鸡犬升天的炒作必然会滋生泡沫。尤其是随着全流通风险的陆续释放，除了大量的“小非”，控股股东也开始择机减持原本不能流通的股票。数据显示，2007年解禁的限售股总数为858.16亿股，总市值超过8000亿。这对那些被高估的股票(尤其是绩差股)来说，将面临极大的风险。

　　笔者注意到，随着党中央把2007年经济发展的基调由“又快又好”调整为“又好又快”，国资委、

证监会的工作重心也随之有了变化。对于股市，则体现为更重视科学、健康发展和上市公司质量的提高。

　　近日，国资委、财政部要求严控国有产权场外协议转让。国资委主任李荣融日前透露，组建国有资产经营公司已得到国务院原则同意。国资委将以此为平台，推进中央企业调整重组和股份制改革，具备条件的要加快整体改制、整体上市步伐，不具备条件的要以主营业务资产统一运作、做优做强上市公司为目标，通过增资扩股、收购资产等方式把优良主营业务资产全部注入上市公司。

　　显然，国资委“既当裁判员又当运动员”的问题即将解决，国企也将完全按市场化的方式化运作。随着改革的深化，央企董事会架构也有望取得突破，绩效考核体系将日益完善，管理效率和利润水平将大大提高。

　　历史上，中国股市之所以不规范，最根本的弊病就是“国企病”。实践证明，企业经营好坏跟所有制没有必然关系，问题的关键是公司治理结构。

　　“国企病”的彻底解决将有利于A股市场向真正的“好市场”转变。而对于证监会来说，更应该有紧迫感，要加快改革和职能转变，千万不要穿着全流通的“新鞋”，却继续走行政干预和管制的老路。除了要做好投资者教育，还要加强信息披露、打击会计造假，加强市场监管、打击违法违规，完善司法诉讼机制、切实保护中小投资者利益，使资本市场不仅成为企业融资的平台，而且也是企业得以实现外部监督、激励、约束的平台。

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