张炜：股市调整何以千呼万唤

　　记者视角-本报记者 张炜

　　1月17日，土地增值税开征的突发消息，导致沪深两市房地产股几乎“全军覆没”，股指出现较大幅度调整，深证成指一度下跌达400点。周四，股指再度探底，深发展、浦发银行等一度跌停，中国石化、工商银行出现破位下跌，中国人寿一度下跌近7%。

　　有关结构性调整将展开，一度为媒体、专家所“千呼万唤”，可股指偏偏没有出现预期中的大幅调整。有市场人士称，当前股市如同前几年楼市一样，各方认为应该调整，可就是不见调整，反倒越来越多的资金涌入。来自中国证券登记结算公司的最新统计数据显示，1月15日，沪深两市投资者新增开户总数为154224户，其中新开A股账户59249户，B股账户2089户，

　　当前，对于流动性过剩，最不缺资金的股市来说，很容易对媒体和专家的风险提示置若罔闻。即便在2800点左右出现震荡，仍有券商敢于对后市乐观。例如，昨日披露的申银万国证券分析认为，1月份股指将继续上涨，反复创出新高，上证指数有望挑战3000点。申银万国研究员对媒体表示，“不管风吹浪打，胜似闲庭信步。”

　　周三和周四出现的大幅震荡，对投资者信心并没有太多的伤害。大批个股出现在涨停板上，赚钱效应依旧，只不过从昔日的地产股、金融股转换到药业股等其他个股上。贵州茅台再创新高，周四收盘价站上百元，显示市场内做多的购买力强劲。正是在这种强劲的购买力的推动下，大盘周四下午又触底反弹，深证成指最终由绿翻红。从严格意义上来说，沪深股指迄今还只是高位震荡，尚未出现足以消化技术压力的调整，深市单日震荡400点并不能称其完成了调整。真正的调整，即使上证指数跌至2500点以下，也是非常正常的。从目前的情况来看，市场就是“事与愿违”，中级调整“千呼万唤”难以出现。这种情况很让那些在场外等待调整的资金着急，一不留神便提前介入成为保护股指不下跌的力量。

　　股指调整没有出现，但个股间的结构性调整已经悄然拉开了帷幕。用市场人士的话来说，“银行股筹码早已松动，地产股筹码落荒而逃”。深证成指周四由绿翻红，深发展收盘距跌停板只差0.01元，反映出银行股已是“没落的贵族”。同日收盘，浦发银行、民生银行、招商银行、工商银行、华夏银行、中国银行等分别下跌了6.76%、4.93%、4.62%、3.49%、3.21%、2.46%。银行股筹码的松动，是其大幅上涨后的必然结果。对其后市变现，机构投资者的分歧开始增加，尤其国际投行表达了不同的意见，其中大摩和瑞银的报告认为中资金融股相对高估。工商银行周四的破位下跌，应验了市场人士的那句话，“短期内没有希望的个股，盘是盘不住的。”

　　银行股、地产股的调整，以及宝钢股份、中国石化的大跌，构成了周三和周四大幅震荡的主要做空力量。上证指数最终只跌0.79%，沪市上涨和下跌分别有646家和220家，说明权重股调整的同时出现了“八二现象”，其他前期涨幅较小的个股表现活跃，如隧道股份等还创出新高。“八二现象”的出现，对暂时难以见到股指连跌起到了“替补”作用，只是其强度未必及得上前期的权重股。

　　不过，周三和周四大幅震荡的出现，并不预示着大盘将随之步入迅速下跌的“快车道”。周三沪市成交983亿元，或许将成为一个天量的纪录，但只要成交量维持在800多亿元，股指不会轻易“应声倒下”，仍可能反反复复。要么突破，要么见顶，这将是大盘未来的方向。这种看似矛盾的判断，恰恰说明风险已越积越多。假如股指最终把2800多点作为中期头部，那么这个位置是沉重的，累计成交量非常多。那样的话，只能说明机构在2800多点看似“奋勇”，实际在悄悄“撤退”。