资本市场战略转型 国民经济双轮驱动

　　本报记者 闫立良

　　本报昨天的编前会上，尚福林主席“五大思路推进市场又好又快发展”引起热议；屠光绍副主席“目前资本市场战略转型条件已经基本具备”引出探讨。来自证监会高层的声音贴近证券业和资本市场的实际。市场的战略转型呈现多方面的特征，令人关注。

　　资本市场上政府职能有了全方面的转变；市场从注重融资到投融资并重；从自拉自唱到更多地为实体经济服务；从几乎清一色的投机到投资与投机兼容；从只能仰境外市场的鼻息到也可以不看其脸色……等等，这些积极变化在我们身边悄然来临。股权分置改革的成功为资本市场的战略转型提供了体制或者是制度上的基础。在此基础上，市场各主体也发生了深刻变化。比如证券公司、机构投资者、上市公司等都在发生积极的变化，而这些变化为资本市场的战略转型提供了必需的要素。

　　经过三年多的综合治理整顿，以19家创新类券商、31家规范类券商为主体的

证券业新格局初步形成，中国证券业也将逐步转入常规监管时代。

　　2006年10月31日，在长达3年多的大规模、非常规治理后，那些曾经搅乱市场秩序的问题券商或被重整或被关停，而优质券商则获得了更大的市场空间和更多的市场资源。比如中信证券、广发证券、华泰证券这些原本处于第二梯队的券商借机收购或托管了部分问题券商的优质资产，从而获得了高速成长的机会。而这次综合治理引发的政策性重组只是券商并购重组的开始，在综合治理尘埃落定以后，追求规模与协同效应的市场化重组将成为主流。

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中国经济的发展战略会对中国资本市场的战略和战略转型提出要求，反过来中国资本市场发展的战略和战略转型要为中国经济发展战略服务。”屠光绍的阐述厘清了资本市场在国民经济中的作用。

　　沪深股市总市值日前突破万亿美元，占GDP的比重也一举超过了50%。从各方面信息综合来看，我国今年的

宏观调控政策将重打“组合拳”，注重财政政策、货币政策和产业政策、土地政策、社会政策的协调配合。这表明，今年的宏观调控，将是结构性的调控，各种政策措施相互配合协调，将有助于宏观调控达到预期目标，保证宏观经济向又好又快发展。宏观经济又好又快发展势必对上市公司盈利水平的稳步提高产生积极影响。

　　从2006年第三季度报告看，上市公司利润从上游流向下游，优势企业利润占比不断升高，投资部门利润从大幅波动走向平稳，消费升级而非消费增长，强势出口企业正在形成。

　　这些特点反映出上市公司的赢利结构正在发生转型。

　　在证券公司和上市公司发生深刻变化的同时，机构投资者巩固了市场投资的主导地位，逐渐成为市场投资的风向标，并且朝着大型化和国际化的趋势发展。而随着今年股指期货的推出，机构投资者的市场地位将会更加坚实。

　　场内外资金的共同追捧只是资本市场进入战略转型期的表面特征。管理层“必须始终注重解决市场存在的体制性、机制性问题，必须着眼于提高市场的竞争力和效率”的表态，并且以此为目标的实践得到市场的广泛认同才是市场进入战略转型期的最根本的原因。

　　“玉宇澄清万里埃”。以股改带动并深入进行的一系列制度建设，为资本市场的战略转型奠定了坚实的基础。随着制度变革的深入，资本市场战略转型，国民经济双轮驱动，中国证券市场又站在一个崭新的历史起点上。

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