贺强：今年市场是错综复杂的牛市行情延续

　　

图：中央财经大学证券期货研究所所长贺强。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

    新浪财经讯 2007年1月13日9：00-17：00，第11届(2007)中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛的主题是：中国资本市场——从制度变革到战略转型，与会嘉宾将以“中国资本市场的战略转型”为主题，围绕“大型国企回归A股、中国蓝筹股如何建立、市场资金来源和2007年股市发展步骤”等问题展开广泛而深入的讨论。新浪财经提供独家网络支持。以下为中央财经大学证券期货研究所所长贺强精彩观点。

　　贺强：我觉得有些

股票存在泡沫，还有一些股票你说2块多，有泡沫吗？我简单说一下对整个07年市场走势的看法。第一个今年肯定是06年大牛市行情的延续，第二个今年市场的走势比去年要复杂得多。

　　去年我也是选择最后一场市场的板块，去年我主要说了两个观点，我说今年肯定有一波像样的大行情，这个我就不说了。去年我还讲了一个观点，从96年到05年中国股市我们通过研究发现是逆经济周期运行。96年到2001年经济不断滑坡，股市越炒越高，但是2001年以后经济不断回声。今年GDP可能实现11.5%。今年我们通过研究一股市这一块的行情，我们发现一个新的特点，在2006年股市出现了逆政策周期运行。

　　去年是央行动用货币政策最频繁的年度，曾经三次提高准金率，两次加息，还有一次推出了向商业银行发行定向道具。所以股市在这些利空的宏观政策下，不但不跌越涨越高，甚至每次都是低开高走。为什么会这样呢？我很赞同魏杰教授的观点，应该探讨股市上涨的原因。去年主要的原因我也赞同并不是流动性过剩，最大的原因是什么呢？是我们经济高增长低通胀，股市运行真正得到了经济中心上升的支撑，这是最大的原因。

　　那么另外就是

股权分置改革。股权分置改革在10年以前叫做国家股流通，那个时候我们就研究过那个问题。2000年改了一个词，叫做国有股减持。近两年改了一个名称叫做股权分置改革。以前一谈都是谈虎色变，这是一个特大的利空，因为国有股减持和国有股改革，股市就大量饱和。为什么到现在成功了呢？最关键我觉得采取了两手政策，一方面要解决股权分置改革，使股票大量扩容，另一方面就是各路资金纷纷入世，才托起了这块大牛市。因此宏观政策是利空而股市政策是利好，去年的大牛市是在这种政策背景下产生的。那么现在这个

神话还是奇迹都行我认为，但是它已经制造出来了，关键看07年新的一年怎么运行。

　　我刚刚说了，首先我认为07年肯定是牛市的继续的延续。而且我在3、4年以前我就强调，未来肯定有一波大行情，而且能延续到奥运会，现在我不提延续到奥运会了，现在提的人很多了。但是今年肯定是牛市的延续，因为推动股市上涨的很多原因仍然存在，但是我刚才讲的第二个观点股市的运作会复杂化。为什么呢？

　　第一个我认为像去年那种直线拉高一举推到创历史新高，去年开盘是1163点，结果不断地最后创出了历史新高，大盘上海指数涨了140%。那么这种走势在今年，我估计不可能出现。那么在今年股市虽然是牛市，可不等于没有回调，很可能出现一些回调。那么导致回调的主要原因是什么？一方面是高位运行，机构可能会出现分歧。

　　那么第二个原因是什么呢？就是股指期货。那么去年下半年，特别是11、12月份，股指为什么大幅度拉高？基金经理创造出50%的收益，我觉得原因在于股指期货。由于有这个预期，所以基金在炒股票的时候，不会像以前那样拉高之后担心出不来。由于股指期货他可以利用套利保值的手法在市场利空，所以股指期货在市场拼命拉高，也不会出不来。在这种市场下，一旦股指期货推出，很可能机构的做法是什么呢？在现货市场实现利润，大量卖出，在股指期货市场创造利润，由于做空创造出大量的利润。既然如此，可以说股指期货的推出已经造成了困难，所以我认为现在股指期货的推出确实难度很大，因为做空的可能性远远大于做多的可能性。我认为短期内推出股指期货，那么市场可能回调。如果现在觉得困难退不出来，把股指期货延后，市场可能回调。所以我认为今年的股市有振荡和回调，那么作为投资者应该头脑清醒，关注风险继续发财。

　　另外股市还有一种现象值得关注，实际上现在的机构包括基金，是用老百姓的钱赚老百姓的钱，就是用基民的钱赚股民的钱。在这种情况下，很多的股民转成了基民，在这种情况下，股民越来越少，基民越来越多，这样的话股民的钱不好赚了，机构肯定有分歧，有做多有做空的。所以我认为市场越来越复杂。

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