证券时报新年献词：资本的力量

　　证券时报编辑部

　　五年不鸣，一鸣惊人。2006年，中国资本市场终于爆发，A股市场大涨130%，给守望多年的投资者送上了一份大礼。

　　收获大礼的投资者，在新一年里，有必要站得更高一些，站在大国崛起的角度，淡化指数情结，超越短期涨跌，以便更好地洞察资本市场的未来。

　　道理很简单。A股市场告别2006年的时候，已经迈上了一个崭新的高地。2007年，A股市场再向上迈出的任何一步，都意味着新的天地。前不见古人，没有任何现成的路径可循。如果一味计较眼前的涨涨跌跌，就可能在气流多变的高空环境中迷失方向。

　　跳出指数看中国资本市场，就会发现，2006年A股市场的集中爆发，发生在一个宏大的时代背景下：中国正在以一个负责任大国的形象全面崛起，活跃于国际舞台。综观近代以来各国历史，大国崛起，核心是经济崛起。每一个大国经济崛起的背后，都伴随着一个强大的资本市场。因此，大国崛起的过程，必然也是大国资本市场崛起的过程。荷兰、英国、美国、日本莫不如是。中国也将如是。资本市场的崛起将贯穿中国崛起的全部过程。

　　中国

证监会主席尚福林说，资本市场在建设和谐社会过程中具有不可替代的作用。不仅如此，资本市场在中国崛起过程中的作用同样不可替代。这一点，应该并且正在成为全国上下的共识。

　　站在大国崛起的角度，不难发现：中国是发展中国家，同时也是名副其实的新兴经济大国。

中国经济规模已打入全球前四名，外贸规模名列前三。更重要的是，在所有大国中，中国经济增长最快，未来排名再前进一两位，看来也不是什么难事。

　　新兴大国经济，理应要有与之相匹配的资本市场。而中国的资本市场，即便是经历了去年一年爆炸式的发展，全球排名也在十米开外，远远满足不了全社会的需求。因此，资本市场至少还要甩开膀子大干几年，大发展几年，大繁荣几年，才有可能跟上中国经济发展的步子，才有可能争取到与中国经济实力相称的国际发言权。

　　站在大国崛起的角度，就会发现：依托中国强劲的经济增长，人民币稳步升值、资本项目可自由兑换和人民币国际化都没有太多悬念，其进程很可能呈现加速度。这将提升中国资本市场的吸引力，并推动后者的对外开放和国际化。中国资本市场成为全球资源配置的重要一环，不出意料的话，五年之内就有望实现。

　　站在大国崛起的角度，就能清楚地看到：伴随着中国经济的崛起，中国正在从制造大国过渡到金融大国，从打工挣钱时代过渡到财富管理时代，从实业立国过渡到金融富国，从资本短缺国过渡到储蓄过剩国。过万亿美元的

外汇储备、16万亿的居民储蓄、11万亿的企业存款，样样都显示，储蓄过剩已经积累了相当大的能量。这些能量一旦释放出来，转化为庞大的财富管理需求，必将成为繁荣资本市场的澎湃动力。

　　这些较为宏观的画面，如果局限于指数的涨跌、市盈率的上下，往往容易被忽视。跳出指数的心魔，就不难得出这样的判断：中国资本市场大发展、大繁荣的舞台已经搭好。资本大展身手的时刻已经到来。

　　至于中国资本市场能否在较短的时间内实现较大发展和繁荣，至少还要取决于两点。一是资本市场能否吸引国内外过剩资本。综观全球，经济兴废、市场盛衰，资本攸关。资本流到哪里，哪里就繁荣兴旺；资本从哪里流出来，哪里就衰退萧条。影响资本流向的主要因素，不是国境、制度或者意识形态，而是回报率。哪里回报率高，资本就流向哪里。

　　二是资本市场能否持续吸引到好企业、好资源。吸引资本靠提高回报率。提高回报率，靠数字化妆、讲故事，救急也许管点用，但难以长久；从根本上说，还得靠好企业、好资源。

　　由此观之，未来中国资本市场管治的着力点应该继续放在为资本和资源松绑上。应该继续放松管制，扩大开放，鼓励国内外资本有序流入。应该创造条件，逐步将国内乃至国外的好企业、好资源向资本市场集中。好企业多了，资本的手脚更灵便了，市场配置资源的效率提高了，辅以有效的法治，资本市场的繁荣自然水到渠成。

　　过去数年间，通过股改、清欠、券商风险处置、制度创新、完善法制以及对外开放等，阻隔资本和优势资源向资本市场流动的许多重大障碍已经消除，市场因此初现繁荣景象。我们希望，新一年里，所有市场参与者都能站在大国崛起的大舞台，淡看指数风云，继续致力改革、创新、开放、法治，夯实市场基础。我们祈愿，新一年里，中国资本市场能伴着大国崛起的鼓点，继续繁荣，带给投资者更丰硕的收成。

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