股指期货将面对扭曲指数

　　李园

　　近来市场上的一个观点是，工行近来上涨是市场对未来股指期货的一种自然动作。但记者在采访不少处于一线操作的基金经理时却发现，上述观点并不被他们所完全认同。广发优选基金经理何震认为，机构投资者买工行与未来推出股指期货，并没有必然联系。

　　银华基金的一位业内人士认为，如果把概念炒作当成推高工行股价的出发点，这种做法肯定是在“博傻”。

　　依据测算，工行上涨0.1元，所要资金只需6.8亿元左右，但相当于为整个沪市A股市场总市值增长“贡献率”将近0.5个百分点。可见，如果推出股指期货，的确可以用相对较少的资金，通过运作工行这类大盘股从而达到调控指数的目的。

　　不过，熟悉

资本市场运作的人士都知道，即便是趋利性很强大的投机资金，即所谓“热钱”，也不会贸然对那些远远脱离基本面的公司股价进行大肆炒作。因此可以判断，目前工行此番上涨之初，其股价定位还是被市场所能够接受的，只是在近阶段大幅度上涨过程中，显得过于“抢眼”，从而令人担心其基本面能否真正支持其股价长期稳健运转。

　　应该说，在成熟市场中，股指期货的推出将利于市场平稳运行，也将在大型金融机构运作时起到化解风险的作用，但现实是，在大量“海归股”尚未陆续登陆A股前，作为股指期货标的物的样本指数有相当明显缺陷，而且将在很大程度上扭曲指数的真实性，这与原先推出股指期货的初衷相悖。近来上证综指仅仅依靠中行、工行几只巨型大盘股轮番上涨便使得指数“节节拔高”，已经说明了这点。在资本市场已经迎来新的阶段时，各方还应多多在提高上市公司治理水平、提高公司以及行业

竞争力角度上多下工夫。

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