股改成为股市转折的突破口

　　编者按 2006年的日历已经没有几张了。然而，这一年撕过的每一页，都是显得独特而弥足珍贵。沧桑变化，让人不能不驻足回首——风一程，雨一程，风雨过后见彩虹。应该说，中国证券业历史上有不少让人难以释怀的岁月，然而，2006年更是一个特殊的年头，这是证券业乃至中国经济史上都值得大书特书的一个年头。

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　一年之前，很多人在股权分置改革之初对前景表示担忧和悲观，沪指也在2005年6月6日击破千点大关，创出8年间新低。针对这种形势，中国证监会主席尚福林当时发出了“开弓没有回头箭”的改革誓言。一年之后，中国股市已发生了根本性的变革，股权分置改革顺利进行并将平稳收官。大功即将告成，股市融资功能恢复，全流通下新股开始发行，沪指也从千点附近一路攀升，至昨日距2400点仅一步之遥。股市信心完全恢复。阵痛过后是新生的喜悦。伴随股改成功而来的是中国证券市场环境、中国股市文化、交易格局、投资理念等的全面嬗变，股改进程的基本完成，已为中国资本市场开启了一个新的发展时代。

　　沧桑变化，令人回首。2005年4月29日，股权分置改革在争议中正式启动，那时，街谈巷议的都是股改；如今，股改即将画上圆满的句号，社会似乎渐渐忘记了股改。从出发伊始市场上猜忌不断，到如今的反对派也认可，股指也以一片红色收复失地。回顾这一年来所经历的风风雨雨，我们看到，在这一年多时间里，以中国

　　回顾改革历程，2005年5月9日4家公司宣布启动股改试点时，上证综指从1160点左右一路下跌，到第一批4家公司试点结束时，已经逼近1000点。2005年6月6日，上证指数盘中一度击穿千点，最低探至998.23点，创下8年多来新低。一时间，投资者对股改怨声四起，认为股改后对价上市的隐性扩容压力将使大盘步入熊途。然而，“开弓没有回头箭”，管理层的决心坚定不移。9月4日晚，中国证监会正式发布并实施《上市公司股权分置改革管理办法》。至此，股改试点宣告结束，股权分置改革正式全面展开。

　　2006年4月29日，在股权分置改革启动一周年的时候，管理层就《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。随后，《首次公开发行股票并上市管理办法》正式施行，这标志着因股权分置改革暂停近一年的新股发行正式开闸重启，预示着股票市场融资功能开始逐步恢复，中国资本市场跨出了承上启下的关键一步。

　　6月19日，全流通第一股中工国际在深交所上市，标志着股权分置改革已经取得了阶段性的重大胜利，中国资本市场开始步入全流通时代。

　　9月14日，成为中国股市股权分置改革的一个关键点：公司市值超过4200亿元、占到中国股市总市值近11%的超级大盘蓝筹股“中国石化”进入股权登记日，并于15日起停牌进入股权分置改革表决阶段。随着“中国石化”股改的启动，目前市场中最难啃的“大市值”公司已基本完成股改，中国股市目前可谓已步入“股权分置改革后”时代，股市中面临的最大瓶颈问题已基本得到妥善解决。

　　10月9日，是又一个可以载入史册的日子。这一天，股权分置改革终于以去“G”的方式宣告了他的成功。而恢复了正常面目的中国股市，也已经实现了“重塑股市形象”的初衷。

　　12月14日，在市场关注的目光中，上证综指沉寂了5年之久的2245.42点历史高点，被2250.32点的新高取代。在股改即将收官之即，市场送出了一个“大红包”。

　　统计显示，截至12月11日，沪深两市共有1239家公司完成股改或进入股改程序，市值占比为95.88%。其中，沪市完成股改或者进入股改程序的公司共762家，占全部应股改公司总数的93.7%，完成股改或者进入股改程序的公司总市值占全部应股改公司总市值的96.99%；深市主板已完成或进入股改程序公司共423家，未进入股改公司54家，完成股改或者进入股改程序的公司总市值占深圳主板总市值为93.3%%。至此，沪、深两市1344家上市公司中，沪市未股改公司仅有51家，深市未股改公司仅有54家，共计105家。

　　而且，迄今为止，改革已基本触及各种类型的公司，形成了适应多种不同情况的对价方案；含有B股、H股、ADR以及非流通股股东是境外上市公司等各类涉及境外股权的上市公司股改经各方面共同努力均已破题，并且解决了由于早期政策不明确、操作不规范而产生的公募法人股和部分内部职工股上市流通问题。

　　“上市公司股权分置改革为进一步完善中国资本市场的运行机制和约束机制创造了基础性条件，在国务院相关部门共同努力下，去年5月正式启动的股权分置改革目前已基本完成，为股市健康发展清除了最大的制度性障碍。”证监会主席尚福林对股改的成果表示肯定。

　　而在股改顺利推进的同时，制度的不断创新、体制的逐渐健全和对价博弈规则的完善，也为市场推出了一道道“大餐”，股东占款问题得到了有效解决、股市价值也得到了充分提升，因股改而含权的A股市场引得QFII等外资机构趋之若鹜，投资者也充分享受到了股改的丰硕成果。

　　一份抽样调查数据表明，股改以来投资收益超过20%的投资者占比近40%，盈利面达到75%，仅有不到6%的投资者有较大幅度亏损。

　　此外，一年多的时间里，因股改而起的价值重估引起资金争相涌入，寻宝、淘宝行情不断，股改成为行情主线。股改后股权激励机制的实施、投资者结构和理念的变化等，都将给市场带来积极影响。上证综指也从最低点998.23点启动直至逼近2400点，上涨137%，而A股市场总市值从3.45万亿元到日前的6.84万亿元，增长98.26%，流通市值从9341.41亿元到日前的18657亿元，增长99.7%。分析人士认为，股改完成进入全流通后，市场的资源配置功能等将得到更好体现，股价市值将受到市场各方关注，牛熊转折基本完成。

　　股改，这一“重塑”过程是以牛市的来临完成的。从此之后，中国股市进入了一个崭新的阶段，有人已经将未来的十年称为股市的“黄金十年”，而今年的走势被人们称作新阶段股市的“元年”。