上摸历史高点并非简单轮回

　　上证指数昨上冲到2244.41点，与5年半前创下的历史最高点仅差1点——

　　本报记者 连建明 许超声

　　昨天上午10时不到，上证指数上冲到2244.41点，与2001年6月14日创下的历史最高点——2245.44点仅差1点。巧合的是，这两个历史高点的轮回，正好相隔5年半。

　　但是，时间和空间上的重合，决不等于简单的轮回。当上证指数冲击历史高点的时候，人们发现股市已物是人非，甚至会怀疑：还是那个历史最高点的股市吗？

　　是，又不是。沪深股市这5年半艰辛的历程，很好地阐述了证券市场一个不变的法则：股市每一次表面的轮回，都不是简单重复。

　　5年前庄股疯涨，5年后蓝筹股风光

　　表面上，昨天的2244点与5年半前的2245点基本一样，上证指数重新回到了历史高点，但是，再看股票，却已发生了很大变化。

　　从数量上看，当时沪深股市A股的股票近1000只，如今，股票的数量已经超过1400只，增加了近50%。从规模上更是成倍增加，因为当时的股票大部分都是中小盘股票，而这5年半里，增加了许多大盘蓝筹股，尤其是工商银行、中国银行这样的“巨无霸”股票集中上市，在以前是不可想象的。

　　5年半前，上海股市的总市值不到3万亿元；昨天，上海股市的总市值已达到5.87万亿元，总市值翻了个倍。沪深两市的总市值加起来达到7.48万亿元，约占去年中国GDP的41%。这充分说明我们的股市已经从试验田变成国民经济不可分割的一部分。

　　而且，这些大盘蓝筹股的表现非常抢眼：工商银行上市不到3个月，已经上涨了30%；中国石化今年的涨幅更是高达134%；招商银行上涨了175%；宝钢股份上涨了97%……“大象”跳舞是这次重回历史高点的最大功臣和最大特点。

　　沪深股市终于像国际成熟股市那样，蓝筹股、绩优成长股成为推动股市上涨的中坚力量。而5年半前，在股市中热门的是小盘股和庄股，记者做了个统计，从1999年底到2001年6月14日，也就是上证指数从1366点上涨到2245点的1年半里，沪市涨幅第一的股票是S*ST中房(当时的名称是长春长铃)，涨幅为375%，这是只典型的庄股，随着时间的推移露出了真面目，从名称的变化我们已经知道这只股票几乎到了退市的边缘，股价自然也一泻千里。5年半前该股票每股价格为15元，如今只有3.92元。

　　当时，排在涨幅前列的股票还有S*ST中天、ST银广夏、S*ST屯河、昌九生化等著名的庄股，而在5年熊市中，这些股票对中小投资者造成的伤害，人们记忆犹新。

　　从国有股减持到股改的基本完成

　　还有一个细节值得一说，2001年6月14日，上证指数出现2245点这一历史最高点，也就是在这一天，对后来股市产生巨大影响的一个文件出台，那就是“国有股减持办法”。

　　这个《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，核心内容是将开展国有股配售的试点工作，价格是市场价。当时几乎所有股票都处于高位，国有股按市价减持，意味着要以高价卖给投资者，而国有股的数量几乎是流通股的两倍。人们慢慢觉得不对劲，导致7月份股市开始暴跌，并历经5年的熊市，2245点的历史高点，也几乎成为一个遥远的梦。

　　4个月后，中国证监会宣布国有股减持停止。但是，中国证券市场独有的流通股和非流通股的割裂，的确是一个重大的制度缺陷，长期不解决，必将制约中国股市的长远发展，国有股不流通将成为一直悬在人们头上的达摩克利斯之剑。

　　经过反复讨论，群策群力，去年4月，一个全新的股权分置改革方案出台。股改与减持有着极大的差别，一是非流通股获得流通权，需要向流通股股东支付对价(目前的平均水平大约为10送3股)，二是非流通股流通的时间分段限制，以减轻市场的压力。

　　一年多来，尽管也历经曲折，但今年股改显出了威力，由于大小股东利益一致，促使股市大幅上涨。至昨天收盘，上证指数今年的涨幅高达91.5%，为1993年以来的最大年涨幅。

　　当今年股市一路“攻城拔寨”，并出人意料地冲击历史最高点的时候，中国股市完成了一次凤凰涅槃，史无前例的股改已经基本完成，并从根本上解决了最大的制度缺陷。

　　【焦点知识】 “金砖四国”的股市

　　中国被称为“金砖四国”之一，所谓“金砖四国”除了中国，还有印度、俄罗斯和巴西，这4个近几年经济高速增长的新兴国家，是全世界各种资金的投资热点。

　　其中，中国的经济增长率最高，中国的上市公司质量不断提高，从2003年以来上市公司整体业绩一直保持较高的增长，但是，股市却一直背道而驰。去年，印度、俄罗斯和巴西股市的涨幅均在50%以上，成为全球涨幅最大的市场之一，唯独中国A股市场是下跌的。

　　今年，沪深股市终于迎头赶上，几乎碰到历史最高点，涨幅也在全球股市中名列前茅。但是，股市的上涨是曲折的，震荡也在所难免。我们可以相信，中国股市的发展将会与中国经济的发展越来越合拍。

　　【焦点背景】 中国股市将迎来“黄金十年”

　　最近，一些市场人士喊出“中国股市将迎来‘黄金十年’”的口号。这一口号源于美国股市上世纪80年代和90年代的“黄金18年”。美国股市从1982年到1999年经历了一个长达18年的牛市，道琼斯指数从1000点上涨到10000点，上涨了10倍。

　　招商证券的投资报告说：2007年的中国股市将很轻松地越过2245点，其意义相当于1982年美国创出历史新高点的1000点。

　　1982年道琼斯指数突破1000点，创出美国历史新高。之后美国经济的发展，降低了对石油的依赖，可以说是成功转型。美国经历了历史上持续时间最长的经济繁荣，道琼斯进入一个长期牛市——1987年2000点，1990年3000点，1995年4000点，1996年6000点，1997年7000点、8000点，1999年10000点，2000年网络股泡沫破裂前11000点。现在12000点，历史最高。

　　【焦点关注】 历史高点需防震荡

　　上证指数昨天盘中上摸历史最高点。但是，有些分析人士提醒投资者要冷静，历史高点附近要提防大震荡。如广州万隆成长投资顾问群指出，在这种人人都欢天喜地的时候，就更要冷静、客观，尤其是要提防这样的技术走势：创历史新高后的反抽。要知道，这种反抽有可能会有150点左右，幅度会比较大，不要被市场乐观气氛所迷惑。

　　面对这样的上涨，一些基金经理也有些担心。广发基金的投资总监朱平认为，市场目前存在结构泡沫。有些公司能够持续盈利，完全可以支持其股价，甚至继续上升；但有些缺乏业绩支持的股票却是纯题材性的炒作，资本游戏而已。朱平说：没有人知道，中国的投资者信心在将来会不会有波动？而股市像现在这样没有风险只有收益的局面还能持续多久？