多层次资本市场：好风送我上青云

　　周到

　　中国证监会主席尚福林在第五届中小企业融资论坛所作《发展多层次资本市场，推动自主创新与和谐社会建设》的报告，将对我国资本市场的发展产生深远的影响。2006年，我们在股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理等方面取得了显著成效。2007年，资本市场的重要任务之一，就是大力推动多层次资本市场建设。

　　首先，积极培育蓝筹股市场。一方面，我们会继续推动大型优质企业上市。安排H股公司“海归”，是积极培育蓝筹股市场的重要举措之一。据不完全统计，北京首都机场、中国远洋、中国平安、中国铝业、中国人寿、交通银行等均已提出发行A股的方案或预案。潍柴动力吸收合并S湘火炬正在推进中，2007年有望借壳上市。此外，2007年还会有一些H股公司提出发行A股的申请。另一方面，存量上市公司的整体上市，能减少关联交易、完善治理结构，也是积极培育蓝筹股市场的重要举措之一。

　　其次，大力发展中小企业板，积极研究、适时推出创业板市场。为了防止优质上市资源流失，提高深圳证券交易所国际

竞争力，满足中小民营企业和科技型企业进入资本市场的要求，必须把中小企业板迅速做大。深圳证券交易所总经理助理周健男日前表示，中小企业板的发行速度，将由目前的每周3家提高到每周5、6家。中国证券登记结算公司董事长陈耀先建议“确保中小企业上市公司数每年达到300至400家”。因此，至2007年底，中小企业板上市公司家数将是现在的若干倍。大力发展中小企业板，丰富中小企业板的实践，将推动创业板的制度建设，从而催生创业板。照此发展速度，深圳证券交易所的上市公司家数将超过上海证券交易所，并具备鲜明的特色。

　　第三，把代办股份转让系统建设成全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台。最近，地方产权市场的非上市股份有限公司报价转让正在兴起。西安技术产权交易中心中联产权报价系统、中国国际技术产权交易中心、中国浦东股权交易信息公示中心、天津产权交易中心股权托管交易市场等均可算报价转让业务中的一方诸侯。11月20日开张的河南省技术产权交易所股权交易市场，俨然是1家小型证券交易所。它虽然只有牡丹电缆、安科股份、陆德股份、明韬科技、仲景药业等5家公司“挂牌”，但其《股权挂牌交易规则》关于申报数量应为100股或其整数倍、申报价格最小变动单位为0.01元、涨跌幅比例为10%等规定，与深沪投资者十分熟悉的主板交易规则相接近。如果按照《公司法》第一百三十九条“股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行”的规定，其合法性存在一定瑕疵。中国证监会提出探索和完善统一监管下的股份转让制度，将发挥证券行业的资源优势，改变诸侯纷争的局面，满足非上市股份有限公司的流通和筹资需求，满足私募资金的投资需求，成为挂牌公司的转板通道，并使“打非”工作堵与疏相结合。

　　代办股份转让系统的建设，必须引起足够的重视。已在实践中的中小企业板，将来过渡到创业板会是水到渠成。但人们对代办股份转让系统了解很少，在一些人眼中有“垃圾桶”的感觉。目前，我国有2万家股份有限公司，《公司法》修订后，股份有限公司的设立更为方便。因此，代办股份转让系统将是容量很大的证券交易场所。中国证监会赋予代办股份转让系统新的定位，将对资本市场的布局产生很大的影响。对此，我们绝不能忽视。

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