A股市场成为跟屁虫

　　国内投资者必须要有国际化视野，同时要增强自己的价值观。如果只是单方面听“海外声音”，就会变成“跟屁虫”

　　本报记者张炜

　　国内A股市场一直以我行我素著称，但近日却表现出高度的国际化。受美国股市出现5个月来最大跌幅的影响，香港股市于周二大幅下跌，恒生指数创下美国“911”事件以来的最大单日下跌点数。A股市场很快紧随，周二下午由晴转阴；周三，上证指数和深证成指开盘分别下跌了32.73点和103.79点，沪市还一度跌破2000点关口。等到周三上午10点半，港股开盘随美股出现小幅反弹，招行等内地金融股表现不俗，A股市场也一窝蜂地出现迅速拉高。

　　无独有偶，瑞银最新的报告指出，目前中国内地银行股的价格大概是2007年预计账面价值的2.5倍，而目前全球新兴市场银行股的平均值为2.1倍，由此调低了内地银行股评级。于是，A股市场上的银行股“应声倒下”。

　　A股市场如此紧跟国际脉搏，似乎是市场成熟的表现，但有投资者认为，基金等国内机构投资者扮演了“跟屁虫”的角色。若A股市场与美国股市如此间接亦步亦趋，并不很合逻辑。美国股市周一下跌是受美元贬值、油价上涨，以及沃尔玛百货业绩下滑的影响。

美元汇率连续下挫加剧了外国投资者对美国经济增长放缓的担忧，从美国市场抽走部分投资。与此同时，高盛领跌美国券商股，投资者担忧股市下跌和经济放缓可能导致投资银行的收入减少。

　　反观A股市场，走强的最根本基础是人民币升值。进入11月以来，

人民币汇率连破整数关口，11月29日又首破7.84，中间价为7.8394。既然人民币升值继续可预期，中国经济又有望持续走好，A股市场显然没有理由紧随美国股市。至于香港股市与美国股市的“亲近”，是因为香港实行联系汇率，港元兑人民币也随美元贬值而贬值。

　　在价值投资主导市场，以及QFII大量参与后，A股市场不可能“闭门造车”。股市有自己的涨跌规律，有时候的表现甚至不合常理，机构投资者也可能把港股下跌作为“洗盘”的借口。但问题是国内机构对A股市场应有自己的判断，如果只是单方面听海外声音，岂不真的成了“跟屁虫”？若海外声音看好银行股，即投入资金追捧，海外看空则“跟风”，那样就没有了自己的判断能力。

　　管理层力推工商银行、中国银行、中国国航、大秦铁路等大盘蓝筹股上市，是为了增强国内股市的稳定性，避免像前几年那样出现过度波动。如果机构只是把价值投资挂在嘴上，投资大盘蓝筹股是投机思维，大盘蓝筹股反倒有可能成为股市坐“过山车”的助推器。基金等国内机构投资者应该有自己的判断。倘若在2.1倍市净值的时候毫无知觉，到银行股涨到2.5倍的时候“落荒而逃”，岂不是让海外投行看笑话。

　　再说大盘，大幅上涨之后出现调整是正常现象，太顾及港股“脸色”却未必正常了。A股市场走牛与人民币升值有很大关系，而人民币升值还将继续，这无疑使牛市有了较好的基础。再加上上市公司业绩增长，以及冲击2245.44点历史最高位的动力，使得A股市场确实非常牛气。

　　就近几日来看，货币流动性过剩所带来的资金推动型行情仍在延续。即便周二下午和周三上午大盘下跌的时候，工商银行、中国银行、招商银行、中国石化等指标股调整中的总买委托明显多于总卖委托，市场资金承接力度相当强。从这一点上说，国内A股市场的走牛与之前美国股市、香港股市的强势有差别。仅仅把美元贬值与人民币升值作比较，国际投资者的选择倾向就十分清楚了。

　　国内投资者以往一直担心被外资“抄底”，而避免的前提是要有自己的价值判断。美国经济出现放缓迹象，

美联储未来降息的预期越来越强，难道中国经济会高度敏感地因为美国购买力下降而滑坡吗？可见，周二和周三的A股市场有点“没头脑”。对于国内投资者来说，既要有国际化视野，也要增强自己的价值观。

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