滕军：机构化时代值得期待

　　滕军

　　今年以来，证券投资基金的发行规模不断创出新高，居民储蓄正通过证券投资基金源源不断的进入股市；以QFII为代表的外国机构投资者不断追加A股市场的投资规模；保险资金、社保基金及企业年金等机构投资者也不断加大入市的规模。种种迹象表明，我国证券市场的投资者结构正发生重大变化，未来的机构化时代值得期待。

　　市场环境发生质变是机构投资者源源不断入市的关键。近年来，监管层在上市公司质量提高、上市公司信息披露、保护投资者合法权益、上市公司发行制度改革、证券公司综合治理等市场基础性制度建设方面取得了重大的成果；上市公司股权分置改革的即将完成将根本解决我国资本市场制度性的缺陷，一个健康资本市场所具有的定价、投资、融资、资源配置等功能逐步恢复；中行、工行、大秦铁路、中国航空等大盘蓝筹股的上市，使我国证券市场与国民经济发展的联动性进一步增强，为机构投资者提供了更好的投资对象。上述市场环境的根本变化使机构投资者的入市信心得以恢复。

　　未来各类机构投资者巨大的增长空间，将使我国证券市场的机构化特征不断强化。截至上周统计数据显示，今年以来国内基金新增开户总数为673.18万户，而A股新增开户数只有426.71万户，基金新增开户数达到A股新增开户数的1.65倍，创下了历年之最。截至11月22日，2006年已经成立的基金个数达到79只，首发总规模达到3025.72亿份。其中，偏股型基金59只，合计首发总规模为2339.48亿份，为2005年偏股型基金首发规模的5.51倍，创出历年基金发行募集新高。可以预见，未来随着更多证券投资基金进入证券市场，到2010年证券投资基金持有A股市值有望从目前的20%提高到30%以上。

　　我国证券市场的长期看好使得以QFII为代表的外国机构投资者不断追加对我国证券市场的投资。目前已有53家机构获得了QFII资格，其中44家QFII已获批投资额度，额度总计86.45亿美元，已接近100亿元的总额度。未来将有更多的外国机构投资者成为QFII，QFII的投资规模将进一步扩大。目前QFII所持有的

股票市值已占沪深两市流通市值3%以上，成为第二大机构投资者。借鉴韩国等地发展QFII的经验，未来QFII的发展空间非常广阔。韩国在取消外国机构投资者的持股限制后，其持股市值达到30%以上。可以预见，到2010年QFII持股市值的比例有望达到8%以上。

　　随着保险资金近年来的不断入市以及投资规模的扩大，保险公司已成为我国证券市场重要投资力量。今年三季度末，保险公司进入上市公司前十大流通股东的持股市值为203.93亿元人民币，成为仅次于QFII的第三大机构投资者。借鉴美国保险公司投资股票的比例达到25%左右，可以预见，随着我国保险业资产的稳步增长和保险公司直接入市比例的提高，到2010年保险资金直接持股比例有望从目前的2%上升到5%。

　　另外，为了保值增值的需要，社会保障基金、

企业年金将逐步加大入市的规模，也将成为重要的机构投资者。可以预见，我国股市的中长期牛市将吸引更多的机构投资者不断进入市场。各类机构投资者的不断发展壮大，将使我国证券市场从目前个人投资者占比70%逐步向机构投资者占多数的机构化市场转变，这将推动我国证券市场长期健康发展。

　　(作者系国盛证券研发中心副总经理)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。