牛市背后的金融角逐

　　李学宾

　　用不了多久，美国财政部长保尔森将率众开始他履新之后的第二次访华，他的豪华代表团中将包括美国贸易代表施瓦布、商务部长古铁雷斯和能源部长博德曼。

　　保尔森是美国国内贸易保护主义的反对者，一贯拒绝某些议员把贸易制裁的恐吓与人民币升值的高压作为争取美国利益的敲门砖。但保尔森也同样知道如何从谈判对手那里得到对等的回报。在他起程之前，花旗收购广发案，以及凯雷收购徐工案，在命悬一线之际或是有了令美国人满意的结果，或是出现了他们希望的转机。

　　种种巧合似乎暗示，在宽松的贸易环境和金融市场开放之间，中国似乎必须在其中一个方面做出让步。

　　对于中国政府，

外汇储备的超速增长越发成为负担，如果用一条曲线表现这种增长，这条曲线的斜率已经超过了40度。巨大的外汇涌入导致整个金融市场流动性过剩，楼市、股市似乎一片欣欣向荣，但实际上，这也是通货膨胀的先兆。

　　国际资本只对市场中存在的获利机会感兴趣，游资在以上领域的介入不会给

中国经济创造财富，正如美国动漫大王梦工厂所刻画的蝗虫——“他们来，他们吃，他们走。”，但中国必须关注自己的经济安全。

　　美国斯坦福大学教授麦金农一再提醒中国别落入美国的“

汇率陷阱”，实际上是在提醒中国的金融安全。在东南亚金融危机之后，他曾提出“东亚货币锚定美元”的主张，这一主张在实践中成为各国实现复苏的良方。

　　麦金农对中国政府的建议则是，继续并尽量加强对流动性资金流入的外汇限制，以此减少汇率升值对利率的向下牵引作用。现在看来，中国外汇管理部门目前对一些外贸企业的监控正有着麦金农思想的影子。

　　实际上，作为现代金融理论的奠基人，麦金农并非反对市场开放，他只是更强调市场的开放次序。他认为一国政府在采取自由汇率和资本市场开放前应该先消除赤字、消除通货膨胀。

　　也就是说，只有练好内功，才能保证市场开放后产生的福利惠及开放国。对商品市场如是，对金融市场亦如是。

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