牛市刚刚开始

　　华林证券研究所副所长 刘勘

　　最近股票市场中以银行股为首的大盘蓝筹权重指标股，受到投资者热烈追捧，成为亮丽风景线。市场呈现两极分化的二八现象：80%成交量集中于20%大市值股票，20%的大盘蓝筹权重指标股跑赢大市，80%的股票表现不尽人意，相当一部分股票不涨反跌，与大盘指数节节攀升背道而驰，不少投资者赚了指数赔了钱。其中缘由就是大盘蓝筹权重指标股被市场重新估值，价值被重新发现。

　　首先，从股票市场通用的估值标准看，今年三季度整体业绩水平基准测算，A股市场上市公司平均市盈率为22.81倍，沪深两市加权平均动态市盈率为22.7倍；而沪深300指数加权平均动态市盈率为17.6倍，中证100指数加权平均动态市盈率为15.3倍，显然大盘蓝筹权重指标股虽大幅度上升，但市盈率依然低于平均市盈率。可见蓝筹股是市场最大的“价值洼地”，必然成为投资青睐的焦点。

　　其次，以今年三季度报表业绩分化看，以蓝筹权重指标股较为集中的黑色金属和有色金属采掘业前三季度平均每股收益0.41元，还有蓝筹股较多的石化行业、金融保险业、百货零售连锁业、港口仓储、机械设备制造、交通运输、电力煤气、水生产和供应业、旅游和

房地产业等平均每股收益水平超过市场平均水平。业绩分化必然带来估值的分化，就会影响投资者的资产配置，蓝筹权重指标股自然成为投资的重点对象。

　　再次，融资融券和股指期货随着时间推移，已经进入倒计时阶段，很多机构投资者和普通投资者均有不同程度备战，一些具有权重、核心价值和核心竞争能力、成长性良好的大盘蓝筹股，由于它们在

股票市场上的话语权、定价权及杠杆作用相对较大，自然成为各方投资者争持对象，加之这部分大市值股票流动性充分，便于大资金自由进出。反而那些缺乏核心价值、主业不突出、市场前景暗淡、业绩水平每况愈下、有逐步被边缘化的上市公司，在日益接近推出融资融券和股指期货时更缺乏市场吸引力，将助推股票价格两级分化，演绎出强者恒强弱者恒弱的格局。

　　在沪综指1800点以上，股市已经呈现出20%或10%的蓝筹股跑赢大市，20%至30%的股票与

大盘走势基本相当，则有50%左右股票即使大盘指数不断震荡攀升不但显得无缘，反而呈现下跌走势，账面亏损继续增大。缘由当今股票市场运行机理发生了深刻变革，蓝筹股无论短线，还是中、长线上升空间依然较大。

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