小非减持 风险投资机构追逐中小企业热情高涨

　　证券时报记者刘昆明

　　随着限售股份解禁期的来临，越来越多的“小非”们加入到减持行动中，其中中小板是“小非”减持比较集中的板块。一个有意思的现象是，中小板的减持“小非”们不少带有风险投资色彩，被减持的股份上市日期都在2004年。

　　此外，本报信息部统计的数据还显示，今年中小板IPO重启以来，上市公司前十大股东中带有风投色彩的机构投资者有增多的趋势。

　　风投热情在提高

　　据本报信息部统计，在近期中小板公司11家股东的减持行动中，有6家带有风投背景，减持股份比例占这11家股东减持数量的41%。数据还显示，今年中小板上市重启以来，上市公司前十大股东中带有风投色彩的机构投资者有增多的趋势，今年6月至10月份，8家新上市中小板公司中，有13家风投机构出现在这些公司的前十大股东名单中。

　　数据显示，2004年中小板设立以后，共有13家中小板公司上市时其前十大股东有风投背景，涉及风投机构23家，持股总数1.5亿股；2005年这一数据锐减，主要是新股暂停发行导致；2006年仅在6月至10月份的上市公司中，就有13家风投机构。这些数据都来自中小板公司刚上市时的股东名单，相较前两年的数据，今年风投机构参与上市公司的数量虽然没有发生特别大的变化，但增长的趋势却很明显。而从近期频频召开的风投会议传出的信息来看，风投机构对中小板正在提高的上市效率非常关注，其参与中小企业上市的热情正在提高。

　　风投企业海外上市通道受阻

　　“对于风投而言，最主要的是获得超额利润，而且这种利润不是通常意义上以百分比计算的盈利，是几十倍甚至上百倍的盈利。”IDG技术创业投资基金合伙人章苏阳坦言。

　　最近，IDG参与投资的如家酒店在纳斯达克上市，上市首日的上涨幅度就高达63%，IDG所获得的回报超过40倍。但是，正如章苏阳所言，风投机构选中的企业不一定都能成功，失败的案例也比比皆是，特别是那些希望通过海外上市而退出的风险投资，失败的比例更高，因为企业能不能上市，涉及到的问题远非投一笔钱那么简单。

　　在政策方面，

证监会近期公布的海外上市新规对通过“红筹通道”上市的要求更为严厉。日前，一家原本准备到海外上市的国内企业就为此打消了前往香港上市的念头，改为在国内A股上市。虽然发改委的“外资‘

十一五’规划纲要”提倡国内企业到海外上市，但相关政策的出台，海外上市的难度显然正在加大。中小企业要通过“红筹通道”海外上市的步伐必将受到影响，这对风投机构退出渠道的选择也产生了很大的影响。

　　国内市场将是风投退出主渠道

　　对国际风投机构而言，海外上市已不是一件容易的事，更别提国内风投机构运作海外上市的能力了，但随着中小板的快速成长，特别是近段时间以来发行速度的提高，国内风投机构通过国内资本市场退出的渠道将变得通畅。

　　根据深交所提供的数据显示，目前在中小板上市的企业高股价、高市盈率、高换手率的“三高”特征非常明显，上市企业主营业务年均增长率达到30%，净利润增长10%以上，上市的最短时间从申报到上市则只需要4个月，上市效率得到大大提高。此外，深交所副总经理周明近日表示，深交所将积极筹备创业板，适时尽快推出创业板。对于近期证券市场发生的这些积极变化，上海市创业投资协会会长华裕达认为，这将有力地推动风投机构参与中小企业上市的热情，国内资本市场也将会成为风投机构退出渠道的主战场。而在日前由证券时报协办的“2006海派创业投融资交流对接大会”上，众多风投机构则表示，中小板的快速发展确实为风投机构的顺利退出提供了一个极为有利的渠道。

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