放眼全球股市 把握A股脉搏

　　证券时报记者 罗力

　　随着工行在A、H股两地市场同时发行，与外围股市的联动已成为A股不能回避的话题。

　　三地市场展翅高飞

　　周三道琼斯工业指数刷新历史收盘纪录，并创下12291.73点的盘中新高。该指数已连续四个交易日走高，在最近八个交易日中第七次收盘上涨，自10月初以来第16次创下收盘纪录。同期，港股市场也大幅走高，昨日恒指最高曾升至19238点，国企指数也一度探及8357点，再度双双创出历史新高。

　　A股市场也不甘落后，周三上证指数首次收盘站稳千九后，昨日再度上冲，盘中最高达1976点，尾盘有所回落，仍收报于1941点。

　　近阶段联动效应最明显的莫过于银行板块，昨日盘面更将这种联动演绎得淋漓尽致。受H股市场中的循环买盘推动中国银行大幅补涨的刺激，A股市场上的中行、工行也出现飙升，中行在盘中最高涨9.62%，接近涨停。

　　其实，A-H市场联动已不是新鲜话题。在今年年初的时候，A、H股市场也掀起了一轮联动热潮，不过那时主要体现在有色板块上，对股指的影响有限。随着下半年招行登陆香江、中行回归A股，特别是工行在两地上市以后，“银行股受热捧”的现象在A、H股市场同时出现，特别是在H股市场中，投资者对中资银行股的追捧达到了一个小高潮。自11月以来，在港上市的招行、中行、工行分别上涨22.9%、14.3%、15.8%，从而激发了A股市场银行股的追涨效应。由于银行股已成为两地市场中不容忽视的权重指标股，因此也有力推动A股指数以及国企指数强劲上扬。

　　外围股市预期良好

　　可见，尽管A股的上涨有着自身的原因，但不可否认H股的示范效应，而作为港股的重要影响因素，美股的波动也值得关注。

　　湘财证券的张结认为，美股上涨主要是因为公司盈利整体持续增长，房地产市场硬着陆风险缓解，同时美联储暂停加息以及明年减息的预期，进一步加强了上涨的动力。长江证券的周金涛则认为，实体经济的高位回落同样会导致资本转向，从而催生虚拟经济包括股市的繁荣，支撑近期美国股市上涨的支点则在于短期利率维持在高位。因此，他认为投资者应及时关注美联储的利率决策。值得注意的是，尽管分析上涨的原因有出入，但他们一致认为，在短期内美股强势仍将维持。

　　港股方面，海通证券的张崎认为，美国经济的良性增长与美国股市的屡创新高无疑是港股高位的重要支撑，但港股已逐渐脱离长期跟随美股波动的走势，近期上涨动力更多来源于市场对人民币升值的强烈预期以及对中国经济的看好，大市值股票的发行也吸引了资金大量涌入。张崎指出，港股大涨后肯定会有震荡，但短期经过休整蓄势后，前景依然看好。另有分析人士称，港股的牛市趋势还会延续，途中有调整也很正常，今年年底恒指、国企指数有望见到20000点、9000点。

　　不过，对于连续上涨的中资银行股，市场人士分歧有所加大，张崎认为中资银行股值得长期乐观，但目前股价已远远超前反映了基本面，随时可能有回调。但也有市场人士认为建行、工行、中行等估值仍处于合理水平。南华资料研究的Andes　Cheng也表示，以传统标准来看中资银行股估值过高，但由于投资者都想抓住中国经济强劲增长的机会，而最好的品种就是银行类股，而且工行作为最大的银行，迟早也将进入成分股行列，因此预计中资银行股涨势可能将维持到年底，仍有10%-20%的涨幅。

　　重新认识游戏规则

　　综合看，市场预期美股、港股整体仍将维持高位，而对中资银行股短期有一定分歧，长线依然预期乐观，这将为A股带来良好的外部氛围。

　　天相投顾的策略分析师仇彦英认为，当前A股还是更多受H股的影响，与美股的联动关系暂时还不明显。在他看来，A股与H股的联动加大，有助于加快A股市场结构、理念的成熟与国际化，A股投资者应持宽容、开放态度。他举例说，包括银行、钢铁等个股投资价值一直就存在，但长期以来A股未能给这些大盘蓝筹股以合理的估值判断，经过这一轮行情后，投资者再度审视这些股票的投资价值，这将有助于未来A股继续进行良性的结构性调整，即在普涨的行情背后，持续增长的板块以及优质的行业龙头会获得更多溢价。仇彦英预计随着中国人寿、交通银行、

　　张结也认为，如果H股的银行股继续上涨或高位企稳，A股即使有调整要求，空间也有限。不过，张结提醒A股投资者不能只看到H股的中资银行股股价飙升的表象，还需意识到港股同样充斥着投机因素。另外，港股还有比较完善的规避风险手段，如备兑权证、股指期货等，而A股市场中目前还只能单边做多，简单地“看H股买A股”是不理性的，甚至会放大风险。此外，他还提出，一旦港股特别是中资银行股出现大幅波动或下跌，对A股的冲击也会非常明显。