我们拿什么捍卫股指期货定价权

　　来源：中国经营报 本报记者：李学宾

　　中国有关部门为了捍卫中国股指期货定价权，最终动用了法律手段。

　　然而，中国股指期货的定价权绝不会因此高枕无忧。

　　中方看重这场较量首先缘于一个假设。A50指数在酝酿之初就得到市场强烈响应，内地A股市场中的QFII军团几乎把A50指数的成份股照搬到投资篮子里。虽然在内地投资的QFII在内地的投资规模有限，但新加坡是个离岸市场，对投资规模并无过多限制，QFII背后的真正大鳄，完全可能在A股市场和A50指数期货中造势套利。

　　由于期货市场是保证金交易，获利空间更大，QFII背后的委托人也完全有可能以牺牲在A股市场上的利益为代价去博取在期货市场上的差价，这将对A股市场的正常运行造成冲击。于是有好事者指出其中危害，内地监管者随之警觉。

　　中方志在必得更缘于一个现实。A50指数不顾中方当初的反对，强行推出后，交易较为平稳。其灵活的交易制度正被越来越多的投资者关注。开户要放3000新元(相当于15000元人民币)、一口为一交易单位、付5 %的定金(2750美元)即可买一口,资金放大20倍、一点为10美元,目前是5122 点,基本上上证指数波动一点,就是50美元的盈亏。而目前内地探讨的股指期货保证金为8%，每张期货的交易门槛约在3万元左右。

　　新交所还设立了极为灵活的交易时间，除了白天和A股市场同步交易之外，还推出了15∶40至19∶00的晚盘交易。内地上市公司的信息和一些重要新闻恰在该时间段披露，新加坡市场上的投资者可以据此作出即时买卖，而此时国内投资者已经停止交易，只能无奈观望。低门槛和灵活的交易时间，难免令一些内地资金跃跃欲试。

　　但是仔细推敲，无论是想象中的灾难还是现实的冲击，我们都无法通过一场诉讼解决。

　　在英美等国家，不需要多么严格的资质认证，就可以申请以做市商身份开设盘口，只要做市商遵守与投资者的契约，只要这个市场制定的交易规则有人认可，政府便不会横加干预。

　　如此说来，所谓定价权之争背后实际上比的是内力，其根本是金融制度与金融效率之争。那么一场官司的输赢除了能挽回些颜面，真的不能代表什么。