股改攻坚从哪入手 适当加压效果更佳

　　彭　松

　　股改启动一年半以来，绝大多数的上市公司已顺利完成股改，步入全流通的新时代。可是，目前仍有100多家公司，迟迟未启动股改程序。如何推动这些困难公司及早完成股改？记者就此问题和多位监管机关人士、保荐机构代表进行了交流。在这些业内人士看来，各类欠款、股权冻结、诉讼等客观困难确实是给这些公司的股改带来了一定障碍，但归根结底，导致这些公司迟迟未能进行股改的最主要问题，可能还是一些非流通股东们的主观认识问题。

　　多位业内人士都表示，从政策上、技术上来说，目前未股改公司中的绝大多数，都可以找到具体的解决方案。各类派现、权证、认沽权利等操作方式，可以满足大股东们的基本要求，而通过重组，经营困难的公司也能够实现质的转变。在过往已经完成股改的公司当中，已经有了不少困难公司最终顺利完成股改的成功经验。只要主要的非流通股东们下定股改决心，确实愿意付出资源去推动，接下来的，无非只是跟债权人、地方政府、潜在重组方、流通股东等利益相关方之间的利益协商而已。

　　部分S股公司的小算盘

　　但根据记者从多个渠道的了解，不少未股改公司的股东却仍然没有要尽快推进股改的明确意图。比如，有的ST公司已经连亏两年，眼看今年仍难盈利，搞不好就要暂停上市，非流通股东们就觉得，如果拿出成本搞了股改，到时候又暂停上市乃至退市，实在是不划算。有的公司则以股改为条件，要求有关利益方面，为其推动股改付出相当的成本，否则，自己就是不开这个头。至于流通股东焦急等待、地方股改家数排名靠后，这个他们就不考虑了。还有的公司，则是大股东欠款太多，诉讼缠身，自己拿不出钱或者不想拿钱，唯有走重组一条路，而面对潜在重组方，则希望获得更多的利益，要不就先耗着。还有的则是因为原来的控制股东涉嫌各类违法违规问题，人都跑得找不着了，启动股改的主体都成了问题，难度就更大了。

　　适当加压效果或更佳

　　激励政策对促进股改的效果是显而易见的，但是当这些措施对某些S股公司的非流通股东们作用有限时，适时进一步强化对S股公司及其股东的限制性氛围，或许会对促进股改收官起到一定作用。如果能在合理合当的范围内，对迟迟不股改的公司，采取一些进一步边缘化的措施，应当能够起到施加压力、增加那些未股改公司非流通股东股改紧迫感的作用。

　　比如，对于那些对上市公司有很大欠款的大股东们，是否可以借助司法渠道，由上市公司股东提出集体诉讼，将大股东们原持有的上市公司股份全部用于抵偿对上市公司债务，而再由　　一个授权部门来完成接下来的重组，将股权转让所得用于抵偿债务，同时，在实施重组的过程中，一并完成股改。这样，大股东们权衡之下，或许还是会选择由自己来尽快推动重组和股改的进程。此外，对于迟迟未能完成股改的上市公司，是否可以考虑以单独另板显示，并对其交易方式做出调整，使这些公司进一步被边缘化，其壳资源价值也面临贬值的危险。在这样的压力下，或许其非流通股东会更意识到股改的迫切性。

　　重组大潮最终将吞没S股

　　转眼年底将至，考虑到对那些困难公司的各类重组行为往往会需时较长，业内人士们预计，会有相当一部分公司将无法在年内完成股改。不过，在接下来的时间里，随着重组大潮的推进，这些公司的股改应当还会有获得进展的可能。一位资深投行人士说，全流通的市场环境对于许多有实力的企业很具吸引力，目前的政策环境，也有利于未股改公司的重组工作，从技术上来说，大多数未股改公司，都存在经由重组后完成股改的可能性。他预计说，在各项政策环境的引导下，相信到明年，多数的未股改公司将能够最终完成股改。