银行股为何境外价更高

　　业内人士认为，境外投资者更愿意为内地银行股给出较高溢价

　　李亚

　　一般来说，A+H公司的A股相对于其H股都有一定的溢价，但银行股除外。在沪港两地证券交易所分别挂牌的内地银行股有工商银行(1398.HK，601398.SH)、中国银行(3988.HK，601988.SH)及招商银行(3968.HK，600036.SH)。从它们在两地上市以来的综合涨跌对比来看，H股都要比A股表现更强势。

　　“境外投资者认为内地银行业是经济发展的直接受益者，愿意给出较高估值。”瑞银投行副主席何迪日前曾向《第一财经日报》解释，他认为两个市场的投资者不同，资金渠道不同，交易的时段也有所不同，出现价差是很正常的。

　　摩根大通投资银行中国部董事总经理方方则向记者指出，内地的银行在境外上市时有充足的资金支持，这些资金的来源也呈多元化。与前几年相比，

新股发行当中来自中东和日本的资金逐年增加。“境外机构投资者对内地银行业多采取长线持有的策略，这对H股价格是非常有利的。特别是大型机构或是知名人士的持股稳定了市场的信心。”方方说。　　

　　“值得注意的是，QDII实施为H股上市扩大了资金来源，虽然这笔资金目前所占比例很小，相信未来随着额度的放宽，QDII在H股发行当中将起到更大的作用。”方方表示。

　　除了资金充沛和长期看好外，银行H股高过A股价格还有其他的短期因素。“现在境外投资者有预期，认为内地银行业将很快进入整合并购的阶段，这些已上市的银行通过融资获得的巨额资金会有部分转向收购内地或境外银行。”一名欧资基金经理向记者表示。

　　该基金经理指出，从市场层面来看，这三只银行股都是大盘股，在香港

证券市场与之相挂钩的期货、期权、权证数目繁多，衍生工具放大了

股票的交易量，在市场一致看好内地银行业的情况下，使得H股比单纯只有股票交易的A股价格要高。

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