证券时报记者 刘雯亮

　　伴随全球最大型IPO———中国工商银行顺利登陆A股市场，A股总市值已经突破六万亿元，市值规模进入全球前15名。有资料显示，如果算上在香港、新加坡、美国等地上市的大陆上市公司，中国大陆股票资产规模已经超过11万亿元。

　　另有消息人士透露，继工商银行之后，中国交通建设股份有限公司有望成为第二家以“A＋H”方式发行上市的公司，拟融资额20亿美元，预计12月中下旬两地挂牌。除此以外，市场预期近期将有中国人寿等蓝筹股登陆，远期则不排除中国移动、中国石油等重磅股回归A股的可能。种种迹象表明，未来3至5年，A股市场将经历快速发展期，总市值规模将不断膨胀。

　　不仅如此，工行顺利发行后，新股发行速度亦呈加速之势，本周将有多达六只新股发行。市场人士分析，按目前市场认购新股的资金以及新股首日的平均涨幅计算，若一周发行6只新股，年申购收益率可高达20%，这无疑将对近期大盘构成资金分流压力。

　　鉴于此，有关“大牛市”与“大扩容”之间的辩论再度在坊间流传。显然，在高速发展的牛市阶段，我国国民经济结构与A股市场上市公司结构的不匹配，导致具备代表性的大型国企多有融资的需求，而证券市场也需要改变以往间接融资为主的融资方式，大扩容趋势不可避免。

　　湘财证券资深策略分析师张结表示，今年以来，随着股权分置改革的顺利实施以及国内股票市场暂停一年多的新股发行的重新开闸，市场投资信心不断增强，股票交易逐步活跃。近几个月来，尽管新股发行筹资量较大，扩容速度较快，期间市场也有几次幅度较大的调整，但到关键点位往往有惊无险，A股市场仍然维持了稳中有升的良好运行格局。他指出，如果从资金供给方面看，诸如QFII投资额度的提高、私募基金“阳光化”趋势、保险资金提高入市比例等措施，也足以应付目前的扩容规模。也就是说，目前的牛市与扩容处于平衡状态。

　　申银万国策略分析师陈李也指出，扩容不会改变当前市场结构性牛市的大趋势。节奏相对合理的扩容，大量优质蓝筹股的上市反而有利于投资者分享牛市盛宴。不过，他表示，大扩容的确能起到平抑牛市上涨步伐的效果。随着扩容加速，越来越多的证券标的流入股市。在推高股指的同时，也将提升整体估值水平，任其发展下去则最终产生股市泡沫。合理范围内的大扩容有助于使泡沫的产生来得缓和一些，并间接为投资者提供更优质的投资标的。

　　“值得一提的是，这种平衡状态将维持至2008年。”张结特别指出。可以预期，随着2008年后“大非”、“小非”抛压的显现，真正意义上的全流通时代来临，则需要寻找新的平衡点。换句话说，诸如指数期货所起的杠杆作用将能发挥功能，假设以往用1000亿元资金才能撬动股指上涨10%，如今可能只用100亿元就能达到效果，这也许就是制度创新的意义所在。