第四轮牛市依旧

　　股票市场是典型的资金推动式的市场，资金连续不断地流入股市，股市能够持续性地上涨。因此，讲市场资金的流向、流速和流量的变化，对股票市场演绎格局有着非常重要的指导作用。

　　笔者年初以中国股票市场15年来演绎轨迹进行分析，曾经出现过三次牛市格局。第一轮于1992年3月启动前，M2快于M1(即两者差距)6个百分点；第二轮于1996年4月启动前，M2快于M1 7.7个百分点；第三轮启动于1999年5月前，M2快于M1 6个百分点。而今年年初，M2快于M1 8.6个百分点。从前三次牛市的经验数据分析，M2与M1不同步走势已具备了股票市场走牛的充分条件，意味着第四轮牛市开始启动。

　　据央行近日公布的金融运行数据显示：截至9月末，广义货币M2余额33.19万亿元，同比增长16.83%，增幅较上月低1.11个百分点，已经比较接近全年的调控指标16%，9月人民币贷款增加2201亿元，同比少增1252亿元。9月末狭义货币供应量M1余额为11.68万亿元，同比增长15.7%，增幅比上月高0.13个百分点，比去年同期高4.06个百分点，比上年末高3.92个百分点。市场货币流通量M0余额为2.57万亿元，同比增长15.33%。今年1-9月净投放现金1656亿元，同比多投放851亿元，其中9月净投放现金1502亿元，同比多投放580亿元。

　　从这组数据不难看出，M2增长速度下降较快，M1增幅逐步回升，M2与M1增速差距正在缩小，也就是说，M2与M1的“喇叭口”逐渐收窄。这说明，中长期存款结构转为短期和活期化趋势加大，活期存款增长较快，意味着短期内企业对未来经济前景发展预期比较乐观，企业投资冲动趋强，用以支付的资金更多，将促使生产要素价格以及市场上的商品和劳务价格普遍涨升。而其对

　　(刘勘为华林