天下围工圆满后要冷静

　　张炜

　　天下“围”工的力量实在强大。本来是令人生畏的超级大盘股发行，偏偏创造了一系列受追捧的纪录。

　　与此前在网下配售环节便搞得灰溜溜地中国国航相比，工商银行要高调好几倍。一切以成败论英雄，工商银行A股网上发行中签率约为2.03%，吸引资金规模高达6503亿元人民币，香港公开发行最终共获得近77倍的认购，吸引资金规模近4250亿港币。如此一番天下“围”工，也就自然被其自豪地称之为“世纪招股”。

　　然而，天下“围”工圆满成功之后更需要的是冷静。高盛亚太金融股研究主管近日表示，“工商银行的大部分银行业务具备的市场领导地位，拥有强大的客户和分销网络等优势，日后能否像汇丰香港般取得成功，将视乎工行将优势转化为价值的能力”。“若工行改革成功，长期而言，有空间拉近跟汇丰在资产回报、股本回报上的差距”。实际上，这样的评论是抬举工商银行了。工商银行现有的盈利能力如何形成？资本充足率、

　　天下“围”工的热闹，与其新股认购收益较看得见有关。借鉴之前中国银行的IPO，工商银行A股网上发行2.03%的中签率，早在市场各方的预料中。而10月27日上市后的新股收益，市场普遍预计在5%至20%间。以3.12元／股的发行价计算，大批平常在千分之几的低中签率下运气不佳的散户投资者，不难发现申购工商银行的中签机会。至于对工商银行长线投资价值的看好，只有让财大气粗的机构投资者来捧场了。如果上市后再让普通投资者比较对工商银行和汇丰香港的看好，天下“围”工的持续性可能就得打折扣了。有市场人士称，工商银行22倍的市盈率究竟还有多少上升空间，需要投资者静下心来思考，“克隆”中国银行走势的可能性很大。

　　工商银行应该学会悠着点，把精力放在提高盈利能力和服务质量上，在市场考验下显示其不愧于投资者天下“围”工的爱戴。其实，有不少散户投资者作为银行客户，对工商银行的服务颇有怨言。到工商银行办理业务，排队的场景在北京、上海等大城市网点已习以为常。这不禁使人担心，待外资银行全面开放本币业务并站稳脚，以及国内银行业进一步发达后，今日的排队场景会不会成为未来客户放弃工商银行的原因之一。倘若工商银行失去了这部分饱受排队烦恼的客户资源，其盈利能力或市场地位是否会受到影响？

　　工商银行及中国银行、建设银行等中资银行的软肋须引起注意，不然的话，核心竞争力难以得到根本提高。拿目前银行最热衷发展的理财业务来说，中资银行明显只擅长于借网点优势和客户资源优势进行销售，而在产品开发设计方面远不及外资银行的能力。工商银行、中国银行在“众星捧月”销售QDII产品的欠佳业绩，足以说明其能力的提高还有很长一段路要走。

　　所以说，当投资者天下“围”工促成工商银行IPO圆满成功，工商银行不要骄傲于自己已成为天下“第一蓝筹股”，更不能说自己已经很有投资价值了。