资本市场托流动性之福

　　那复祺

　　中国工商银行IPO终于如预期般顺利完成，市场似乎并没有感受到其对于资金的冲击。

　　今日中国财政部将招标发行今年第十八期记账式5年期国债。交易员预计本期国债的需求将会很大，可能导致中标利率低于二级市场的现有水平。因为资金存在很强的流动性和对长期国债的需求。

　　根据上周五的数据，认购工行的资金将在明日前被暂时冻结。如果像预期一样执行超额分配，那么工行IPO的总融资额将达到219亿美元。

　　中国最大一次新股上市仅仅在中国

资本市场上泛起一片不大的涟漪。我们认为，这主要是由于大量资金流出投机品市场并激发了股市交易。同时，过去几年中更为完善的监管体系和更为成熟的金融技术也起了很大的作用。

　　交易员和分析师上周五预测，今日将招标的5年期国债中标利率将在2.47%到2.52%之间，低于二级市场的现行利率。可作类比的是上周五中国银行间市场5年期国债2.5364%~2.6009%的利率。由此可见，国债市场的资金流动性依然很充足。

　　工行IPO成功的重要原因之一是充足的流动性，这很大程度上是因为中国出口增长所产生的资金流入了市场。同时，资产性投机程度的降低也起到了一定的作用，譬如资金从

房地产市场中撤出。目前的总体资金流动性仍然很强，这无论是对于债市还是股市的投资者都是有利的。

　　这表明中国资本市场比过去更具备驾驭大型资本流动的能力，同时也预示着其扩张和未来IPO都将有良好的前景。

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