有比股改成功与否更值得讨论的问题

　　叶檀 每经评论员

　　G股刚摘帽，就有不少人急于给股改定调，有人说成功，有人说不成功，理由各有一二三四五，倒也振振有辞。

　　许多争论属于关公战秦琼，比如，责备股改成功但中国股市依然还是政策市。且不说，当初连股改能不能撑下来都是未知数，能够如此顺利可算一个奇迹；并且，谁也没说过股改成功就能让中国股市换尽旧时容颜，既然中国股市有政策市的基因，想依靠股改一举改变中国股市的基因是急于求成的焦虑心态在做怪，无异于痴人说梦。一个经济举措能圆满地达成一项目标，就已经是效率的最大化，追求一石二鸟实属苛求。而一些论者时而踩人入地时而抬人入天的作派，和一些因为股改大获其利者的溢美之辞，也使得那些定调丧失了最起码的可信度，论则论矣，定则难定。

　　一个阶段的措施只能解决一个阶段的任务，一个历史时期的人也只能在环境的约束下起到这个时期的作用。我们只能用知识考古学的方式，让事件返回历史的具体情境之中加以理解，这样才不会轻易拔高或者贬低。

　　证监会尚福林主席只能完成能够完成的任务，他顺风顺水地基本完成了股改大业，人事换防也告一段落，手下军心安定，基本到了可以袖手指点

证券市场江山的地步。而他的成功符合改革的逻辑线索：前有覆辙可鉴，上任证监会主席的国有股减持政策因为利益尽归社保，损害了投资者利益，所以虽然符合市场化理论却终至于一败涂地；而股改之后剩下来的监管、国有控股上市公司基因改良等越来越难啃的硬骨头，也大可留待后来者品尝———

　　所谓时也命也运也，缺一不可：时就是时机，国有股减持失败才逼出了向中小股民的对价支付；命就是命运，如果尚福林主席继续留在农行，四大国有银行中出了名的老大难改制的难度之大自不待言，更何况，还有其他国有银行的成功先例作为标杆，压力更大；运就是国家的整体命运，当此改革的关键时刻，谁也承担不起股市崩盘的责任，只有各方大(资讯 行情 论坛)力协作迎头而上。何况，经历股市漫漫长熊，市场心理承受力已近极限，犹如极饿之人满足于一根苞米，只要上市公司支付一星半点的对价大致就能过关。这几个条件缺少一个，股改就不可能成功。

　　但有一个值得探讨的问题却被遗忘了，那就是改革之后给后来者留下的路障是更多了，还是更少了？目前证监会推行的一套金融技术创新对交易所、券商等机构进行激励的手法，与以

新股发行吸引资金创造热情氛围的做法，用巨量资金而非上市公司的优良质地撑起股市江山，以大型国有股的资本重组游戏稀释存量问题，不是搬开而是绕开路障，在理念上是传统的，在方法上是古老的。这也给下一任的管理层监管造成后患：他们将不得不在这样的投机路径下狂奔，以期取得比前任更好的战绩。

　　这样的心态有愈演愈烈的趋势，甚至表现在每天的股指上。工行要上市了，一路绿灯大造其势，先是银行股水涨船高，石油板块紧跟而上，就像一个蹩脚的滑稽戏演员，人人都能猜得到他说这一句话的具体动机，庸俗到了一定的境界。偏偏中国的证券市场充斥着这样的演员，当然，这一现象并非始于今日，而管理层也总是在强调公司的质地与对投资者的回报。但倾向性取舍主要看行动。

　　有充分的理由辩解，在目前的体制下，国有控股公司的重组以劣质基因驱逐优质基因，国有大盘股频发主要不关证监会的事，但我们在认可这种辩解的时候，同时也就承认了中国的股市并未建立依靠市场投资取舍汰劣扶优的基本职能，而这，也就动摇了中国股市的根本，也使得证监会的此次成功显得颇为苍白。

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