银行股是香饽饽吗

　　■张炜

　　为迎接工商银行IPO上市，沪深两市银行股本周一集体走强。民生银行、浦发银行涨停，华夏银行、招商银行、深发展分别上涨6.68%、4.53%、6.50%，中国银行也在尾盘被拉升至2.1%的涨幅。

　　最近一段时间以来，在投资者对中国银行、工商银行上市先后存有顾虑的同时，银行股却在二级市场上成为香饽饽。有市场人士认为，工商银行上市意味着A股银行板块具有了完全的行业代表性，更能分享

中国经济快速成长所带来的收益，股市向着国民经济“晴雨表”的方向前进了一大步。随着股指期货等金融衍生品的推出，A股市场上银行股的配置价值将进一步提高，有利于银行板块今后的走势。换言之，工商银行上市后银行板块在大盘权重股中的分量将增加，“大象”跳舞的作用与意义更大。

　　在投资者期待上市公司提高回报的背景下，银行板块的业绩引人注意。就今年上半年净利润而言，民生银行、浦发银行、华夏银行、招商银行、深发展、中国银行分别增长37.68%、30.83%、16.49%、31.11%、176.16%、15.76%。如此均衡的业绩增长，在沪深两市的行业板块中实属难得。从历史表现看，银行股的业绩增长有一定持续性。以浦发银行为例，2000年至2005年的净利润分别为9.27亿元、10.62亿元、12.85亿元、15.66亿元、19.30亿元、24.85亿元，2006年上半年为15.99亿元。民生银行、招商银行等均不逊色，民生银行2004年、2005年、2006年上半年净利润分别为20.38亿元、27.02亿元、17.33亿元；招商银行同期净利润分别31.44亿元、39.30亿元、27.99亿元。

　　银行板块的业绩基础，与中国经济发展相吻合。从某种程度上说，银行板块更具有国民经济“晴雨表”的特征。整体经济运行健康，企业盈利能力和个人消费能力增强，银行业绩自然可以期待。工商银行披露的初步招股书显示，已获科威特投资局和卡塔尔投资局分别入股56亿和16亿港元。据称，工商银行的中东路演之行旨在进一步吸纳中东资金，早前认购招商银行、中国银行的沙特王子阿瓦伊德有意斥资20亿美元入股工商银行。很显然，国际资本对工商银行IPO的青睐，正在于看好国内银行业的盈利能力。

　　然而，银行股毕竟是“大象”，在二级市场上不可能像昔日网络股那样节节攀升。银行股对补充资本金的需求，还使投资者对其存有戒心。按“巴塞尔协议”要求，商业银行资本充足率不能低于8%，其中核心资本充足率不能低于4%。浦发银行1999年上市时将募集资金的大部分用于补充资本金，使资本充足率提高到18%以上。但在几年扩张后，2004年末以来的资本充足率一直勉强高于8%。深发展更是受困于再融资难，2006年6月末的资本充足率仅为3.58%。各家银行都在积极寻找补充资本金的途径，浦发银行增发不超过7亿股普通股的决议已延长至2007年5月31日止，拟发行募集资金不超过60亿元，将全部用于补充公司核心资本。民生银行9月9日公告，中国

银监会批准公司向特定对象非公开发行合计不超过35亿股A股，募集资金将全部用于补充公司核心资本，提高资本充足率。招商银行在港发行H股，也是为了突破资本瓶颈。与多数国际化大银行12%的资本充足率相比，国内银行股还有很大差距。

　　银行股让投资者又爱又恨，深发展甚至陷入股改泥潭难以自拔。从资金上说，银行股不缺机构参与者。保监会官员日前还表示，保险业“国十条”的出台为保险投资打开了新渠道，将提高投资

资本市场的比例，特别是投资银行股。但银行股的“大象”步履，让急功近利的投资者往往容易缺乏信心。中国银行上市后由4元多一路最低调整至3.22元，A股股价不时低于H股股价，投资者或多或少感到胸闷。

　　站在中长线投资的角度，银行股有望成为香饽饽，可带来稳定的回报。有市场人士指出，以招商银行、中国银行、工商银行等为代表的具有较好成长性且权重较大的银行股，将是机构配置的重点，不排除其它银行股逐步“边缘化”的可能。看来，银行股作为香饽饽，也有贵贱之分，只是这种贵贱是建立在长线投资的角度上来分析。

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