后股改时代须发现新价值坐标

　　10月9日是一个可以载入史册的日子。这一天，股权分置改革终于以去“G”的方式宣告了她的成功。而恢复了正常面目的中国股市，也已经实现了“重塑股市形象”的初衷。

　　这一过程是漫长的，17个月来的日日夜夜不知有多少人为此倾注了全部心血；这一过程也是短暂的，一年多的时间对已然承载着无数人梦想的中国股市而言，又只是白驹过隙的工夫。因为，作为市场经济的“奠基之作”，它的未来还很长。

　　当然，不论人们感受如何，这一“重塑”过程是以牛市的表象完成的。所以在国庆长假后去“G”的这一天，中国股市又顽强地拉出了长阳，创出了“新高”。这一天，或许是作为对“股改牛市”的纪念，从底部算起指数已经上涨了70%的中国股市，在银行、酿酒、医药、化纤等热点股推动下，股指突破性大涨32.96点，让度假归来的投资者在第一天便感到了股市的“温暖”。

　　众所周知，本轮牛市的起点是去年股改启动时的沪指998点，本轮牛市的标志性突破点位在1300，而本轮牛市的第一个高潮出现在“五一”长假后，所以本轮行情被称为“股改牛市”，或者说是一次股市基本制度升级的收益。而“十一”长假后人们依然在期待“股改牛市”的另一个高潮。去“G”是股改成功的标志，投资者有理由如此期待，然而“期待”却代替不了现实，那就是，这种制度性升级的收益是一次性的，投资者需要发现新的价值坐标，冷静分析可能的“现实走势”才是必须用功的所在。

　　事实上，本轮牛市中有色金属、能源、

房地产、金融甚至商业板块都曾有过亮丽的表现，正是它们，引领股指攻城拔寨，一直“闪亮”到了今天。而在宏观层面，股改和

人民币升值又构成了中国股市整体升值的强劲诱因。直至今日，它们仍然是市场多头不可或缺的心理底线。

　　但是，随着“G股”的标志性退场，股改的利好到昨日应该已经预支殆尽，剩下的，便是近200只问题多多的“S股”了。所以目前的外在诱因主要在于人民币升值。近日人民币汇率突破7.90，加速态势明显，这给了当下股市“牛气”不小的支撑。而在市场内部，尽管看似热点纷呈，但总体上看，市场的核心动力来自大盘指标股。正是中国银行、长江电力、宝钢股份等超级大盘股，给了多头最后的底气。

　　这一点，从中行上市让股指暴涨73点，从昨日市场回调时中行、浦发等的异军突起都可以看出来。这是最后一个涨幅不大的板块，市场主力启动它们，无非是要托住大盘，为全球最大的IPO登陆中国“袖珍股市”创造最好的气氛。今日另一只超级大盘股中国石化复牌，无疑更将为“国家队”稳定市场，迎接工行的努力注入勇气。因为工行登陆，对市场是考验，对管理层更是考验。

　　从这个意义上讲，工行登陆前的“股指”应悬念不大。而在这一前提下，所谓热点的炒作也会延续。然而，这并不能表明中国股市的

股票已经脱胎换骨到可以随意炒高的境界了，所以在所谓“突破”的欢呼声里，投资者理当保持一份冷静：涨了当然好，跌了更属正常。

　　当然，中金所的成立让主力机构对股指期货有了新的期盼，这也在很大程度上调动了其介入大盘指标股的积极性。而需要注意的是，做空机制的推出既可助涨，也可助跌，更会引发“组合投资”的狂潮。所以普通投资者对股市的把握将变得更加困难。这些，都是在今后的投资行为中必须考虑的重要因素。

　　我们的股市虽没几个个人创业致富的典型，但却有被股权分置成全了的IPO“致富典型”,有“打新股”打出来的致富典型，而“坐庄致富”神话更是我国股市屡试不爽的兴奋剂。这说明，我们的上市公司成长性依然处在较低的水平，我们的投资者仍旧在依赖稀缺的资源和“人造”的概念来完成其赚钱的“波段”。甚至，我们还在炒“政策”。昨日房地产板块的集体大跌便是最好的证明。

　　总之，股改成功后的中国股市可以说又步入了一个新的发展时期，长线看风光无限，但中线看“股改牛市”却已走到了一个临界点。随着WTO大限的日益临近，随着股指的高歌猛进，二级市场的风险也正在暗暗积累。毕竟，世界上没有只涨不跌的股市，中国也不会有只进不退的牛市。有心人必须发现新的价值坐标。

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