张炜：十月--牛市延续还是休整

　　张炜

　　今年国庆黄金周，对股市投资者来说是轻松的。节前的最后三个交易日，沪深股市连续走高，上证指数攀上1750点，距本轮牛市行情最高点1757.47点仅一步之遥。

　　节前不跌反涨，再次显示出浓厚的牛市氛围。不少机构曾预测，节前的股市无上涨动力。但实际上，攀上1750点应是预料中的事情。一方面，人民币升值速度出现加快迹象，节前一度8天内七创新高，9月份共升值约0.7%。另一方面，节前的最后几个交易日常被视作“垃圾时间”，反倒没有了做空的动力。反观以往黄金周前的股市之所以难有表现，是因为投资者担心长假期间出现不利的消息，由此导致节前的成交量萎缩。

　　据称，国庆节后的沪深股市，在历史上跌多涨少。可就今年而言，既然上证指数已攀至1750点，节后头几日创新高的可能性必然很大。

　　那么，牛市行情又能够“牛”到何时？10月份，牛市延续还是休整？节后会不会瞬间创新高即展开调整？说实话，目前市场上看空者不少。不少分析人士认为，节前最后几个交易日介入，只有“刀口舔血”的机会。今年10月股市最重要的两件事，一是中国石化10月10日股改复牌，二是工商银行10月27日上市。如果中国石化高开低走，大盘的压力可想而知；工商银行作为今年全球融资金额最大的IPO项目，上市时对大盘产生的震荡似难以避免。更关键的是，中国石化和工商银行皆为大盘权重股，可能导致指数失真。中国银行7月5日上市时，使上证指数由前一交易日收盘的1681.55点高开至1755.22点。但如此看似漂亮的创新高，并没有给投资者带来实惠。中国银行随后的高开低走，拖累上证指数最低调整至1547点左右。1547点中包含中国银行上市造成的指数失真因素，投资者实际享有的牛市效应大打折扣。如今中国石化股改复牌和工商银行IPO上市接踵而来，投资者一是担心资金分流，二是对指数失真存在顾虑。

　　然而，对10月份股市乐观的投资者也不少。工商银行上市的意义明摆着，管理层势必在政策上力保。有消息称，为确保工商银行上市成功，管理层已开始控制大盘股IPO的节奏。例如，平顶山天安煤业股份有限公司7月中旬通过证监会发审会，本来预计9月底登陆A股，但目前暂无动静。很显然，在工商银行上市前的准备阶段，消息面将偏暖，不排除出台利好消息“保驾”的可能。正因为此，10月中旬若出现调整，投资者不必过于恐慌，因为调整的幅度将有限。在目前的政策呵护下，牛市因工商银行上市而夭折的可能性较小。而且，楼市在政策作用下已难有大的火爆，未来楼市资金有望转战股市，再加上

人民币升值因素，股市资金之充裕显而易见。本轮牛市走到如今的阶段，接下来资金推动仍将起关键作用。在不少投资者看来，只要主流资金还在，后续资金不断，且市场扩容有节制，股指创新高应该顺理成章。

　　正因为拥有浓厚的牛市氛围，投资者普遍对工商银行上市后的沪深股市较乐观。有市场人士认为，工商银行上市前，大盘会小心翼翼；工商银行上市后，大盘将如释重负。更有乐观者预计，沪深股市将在2008年奥运会举行前长线走牛，工商银行上市后登上2000点甚至是2500点指日可待。上月中旬公布的第三季度全国城镇储户问卷调查显示，储蓄意愿普遍回升，

股票投资对居民的吸引力有所减弱，居民选择购买股票的比例，从二季度的历史最高点15.8%，下降了2.9个百分点。但从节前的市场表现看，赚钱效应终究对资金流向起决定作用，牛市基础还是比较牢固。若牛市得到延续，即便在加息预期下，储蓄意愿将再度垂青股票投资。

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