国企股权激励实施后有潜在风险 宜谨慎推进

　　“激励更多人” 国企股权激励谨慎推进

　　国企股权激励终于渐行渐近。作为深化国企改革的配套措施，股权激励一直牵动着各方的神经，其所能带来的好处也不言而喻。而一旦相应管理办法出台后，如何预防或遏制一些可能出现的问题，也是业界关注的焦点。

　　中国企业界掀起的全员持股、MBO风潮，因为相关法律法规不健全而遭遇诸多风险，备受争议。事实上，实施股权激励本身并没有错，问题关键在于实施前的审批把关，以及实施后的监管约束。

　　中国国有企业现在仍处于市场化转轨的阶段，治理结构尚不到位，投资者和经营者界限有待进一步厘清。而一旦得不到公司治理的有力支撑，股权激励很容易就会流于形式而难以为继，甚至可能成为个别利益体谋取私利的寻租工具。

　　此外，尽管

股权分置改革取得阶段性胜利，但中国的

证券市场仍然稚嫩，上市公司的股价和真实业绩多少存在偏差。在这种情况下，实施股权激励不仅不能反映持股者付出与回报的相关性，还有可能进一步加剧两者间的信息不对称。这将为操纵股价、套现获利提供了可能空间。而制度上的缺失，一定程度上也会加剧这种寻租行为。

　　所以，在国企实施股权激励几成定局、老总们跃跃欲试的情况下，如何规避潜在风险令其行之有效，就变得意义重大。事实上，股权激励属于市场化的企业微观行为，其有效实施更多靠企业自身的管理机制。而监管层要做的主要是在宏观层面严抓“两头”：事前审批和事后监督。从这点上看，股权激励实施管理办法几经修改仍是“犹抱琵琶半遮面”，或许可以证明监管层的良苦用心。(周昊/安徽）

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