易宪容：股市离真正健康还有不小距离

　　易宪容

　　中国社科院金融研究所研究员

　　股市观察

　　最近外出开会或讲课，总有人问我目前国内股市是不是进入了一个好的投资时期。有了2001~2005年国内股市长期低迷的经验，有了这几年大多数投资者都严重被套的经历，国内投资者已经不会像1999~2000年那样奋勇当先地进入国内股市了。

　　当然，我们也应该看到，从2005年股权分置改革以来，国内的证券市场开始走出低迷。随着股权分置改革的完成，尽管中国证券市场改革不能说是十全十美，但放在不少投资者心中的一块石头也已经放下了。这也是国内股市在经过一年来股权分置改革开始有喜色的原因所在。

　　最近的一连串事件更是显示国内

　　其二，上个星期，B股突然涨停板。A股市场的股权改革完成之后，B股市场的改革确实是已经迫在眉睫了，否则，B股市场同样会是国内证券顺利发展的障碍。但是，B股改革有前车之鉴，相关监管部门一定要把改革方案设置得细致一些，相关的利益关系理得更清楚一些。如果国内投资者的利益受到严重损害，经济问题就可能转化为政治问题了。

　　其三，目前证券市场还有一个新动向：证券监管部门正在把以往政府监管部门的官员派往各证券金融机构。这种调兵遣将是为了加强各证券金融机制管理层力量，以便迎接正要发展繁荣的中国证券市场。但同样也是一次重大的利益结构调整，或是说得不文明点，有点像是通过行政方式对证券组织中利益进行“分赃”。而这种“分赃”不仅说明政府监管部门对证券市场主要金融组织及资源配置的主导，也说明监管部门利己观念改进不多。这些对国内证券市场的发展都不是好的因素。因为，政府的权力对市场的涉入越多，国内证券市场所面临的困难与问题就会越严重。

　　面对这些现象，我们中小投资者应该如果来应对？是轻易地进入这个市场呢，还是多加观望，看看这个市场未来发展如何？

　　其实，对于大多数中小投资者来说，一方面要看到国内证券市场发展的机会，特别是当大量的大盘蓝筹股进入国内市场，它将对国内证券市场产生很大的影响。它们将引导国内证券市场向好的方面发展。因此，中小投资者如果目前要进入国内证券市场，一定要改变以往的投资观念，面向大蓝筹，面向着那些有长期发展潜力的公司。对于以往的上市公司，对于那些完全以各种方式在炒作的公司，中小投资者还是远离为上。这样，尽管收益不会太高，但风险也会小。而且，从长期持有来看，优质上市公司的收益总是会跑赢大市的。

　　另一方面，中小投资者也应该看到，尽管不断地有新鲜血液流入，尽管股权改革后国内证券市场有了一些喜色，但是这个市场与真正规范健康的市场还有不小距离。这不仅表现在政府监管部门对市场介入仍然很深，而且表现为炒作盛行。在这个以机构投资者为主导的市场，机构投资者们在制造一波又一波的概念、一组又一组的题材，如果中小投资者跟风而上，机构投资者完全可能利用其市场信息优势、市场资金持有优势及其金融市场知识的优势不停地操纵市场。最后，受到伤害的只能是中小投资者。

　　股市文化的生成并不是一蹴而就的。国内股市要成为一个真正的中小投资者的市场，就得有相应的股市文化，就得建立起中小投资者对股市的信心，但好的国内股市文化建立还有很长的路要走。

　　因此，中小投资者进入国内证券市场还是要谨慎观察，这样大家所面对的风险就会少一些。任何投资者都要面对风险，但没有一个投资者会愿意承受比其他投资者更高的风险。对要进入的市场多一些了解与分析是投资者降低或减少风险必不可少的方式。