吴寿康：两大制度变革奠定牛市基础

　　吴寿康

　　股票价格上涨的根本动力，在于企业经营业绩的提升，这也是证券市场牛市的基础。对未来市场走势预测的关键，要看上市公司经营业绩将如何演变。笔者认为，去年以来的两大制度性变革打开了上市公司业绩提升的空间，奠定了证券市场走牛的基础。

　　第一是始于2005年的股权分置改革，在彻底解决影响证券市场健康发展痼疾的同时，也极大地提高了上市公司的公司治理水平和经营管理绩效，尤其是股权激励政策的推出，将大股东、投资者和管理层的利益一致化，追求股东财富和股权价值成为共同的目标。上市公司这种制度性变革必然将在经营业绩上体现，而且这种体现将是长期和持续的。

　　第二，今年中期推出的融资和再融资政策变更，将使

证券市场资源配置的功效逐步发挥，证券市场外大量优质资产将逐步持续地上市交易，像现在已显端倪的定向增发注资、整体上市、控股权市场争夺等在引发市场投资热点的同时，也极大地促使上市公司整体经营业绩的提升。

　　以上两个制度性变革，将提升上市公司经营业绩，牛市的基础非常坚实。近期困扰市场的

宏观调控、提高利率等对证券市场虽然影响较大，但对上市公司整体经营业绩的影响并不大，这些因素的影响更多地体现在不同上市公司的结构差异上。

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