能抓到老鼠就是好猫

　　社保基金大买亏损股？

　　凌建平 祝裕 每日经济新闻

　　据媒体报道，2006年半年报的分析表明，向来信奉“安全第一”的社保基金这次剑走偏锋，大胆购入了15只今年中期亏损股。

　　分析表明，28个社保基金组合共持有262只个股，从社保基金进驻的公司经营业绩看，今年中期每股收益超过0.5元的有21家公司，每股收益在0.3元到0.5元间的有42家公司，每股收益在0.1元到0.3元之间的有137家公司，每股收益在0元到0.1元之间的有70家公司。此外，社保基金还大胆购入了15只亏损股，占总持股数的6.64%，而其一季度仅持有8家亏损股。统计显示，有15个社保组合26次现身于15家亏损公司的前十大流通股东。其中社保106组合最多，共持有4只亏损股，合计持股2161.84万股。另据统计，QFII和保险资金二季度亦持有亏损股，但数量均在4只左右。

　　项怀诚说：社保基金是百姓养命钱。那么，拿百姓养命钱投资到垃圾股上，是什么道理呢？

　　大众评判台

　　“赞同”

　　励俊：正常行为无可非议

　　从动机或原因来揣测，社保基金是否为了保护国有亏损企业股价或有内部消息可以获利，我认为些都没有意义。只要操作规范，监管到位，没有享受特权，这种行为无可厚非。

　　乐宏文：并不代表投资风险高

　　

股票投资肯定要着眼于公司的未来，毕竟社保基金买的许多股也并非是连续亏损、百病众生的公司，部分个股也确实有重组和行业经营环境困境缓解的预期，所以社保基金购买了亏损股并不一定代表投资风险高。同时，从组合投资的角度看，关键还是个股对整个组合风险-收益的贡献，不能简单来论个股风险。

　　时先生：或许亏损股被低估了呢

　　买亏损股并不代表社保基金不能赚到钱，也许这些亏损企业的股价都低估了呢。好像也没有规定社保基金就全得买绩优股吧？

　　“要严格监管”

　　常小宇：动作不规范，监督不到位

　　社保资金投资首要的原则是本金安全，买亏损股只有一种可以原谅那就是社保先得知国家相关政策的走向，要不然它怎么敢剑走偏锋？归根结底就是三个字：不规范。社保资金运作不规范、监管部门监督不到位，这些都是中国资本市场的老毛病了。

　　吕国新：关键是监管机制合理、考核体制完善

　　要有合理的监管机制和完善的绩效考核体制，防止个别人员利用漏洞做中饱私囊的事情。至于买哪些股票我认为倒不应该成为监督的热点，负责人有权决定买那些股票，只要他能承担最终责任即可，毕竟股票也是市场经济的一部分，风险是肯定存在的。

　　◆沸点特稿

　　能抓到老鼠就是好猫

　　曹中铭

　　我认为在证券市场靠实力说话，更要拿业绩来说话，成王败寇实乃市场的潜规则。因此，对于崇尚“安全第一”的社保基金在中报中出现大量持有亏损股的现象，投资者不应感到有什么奇怪的。

　　其实，作为老百姓养命钱的社保基金在投资过程中以“安全第一”没错，但“安全第一”决不是社保基金的专利。在这个充满风险的市场中，那些拿出自己血汗钱进行投资的中小股民，那些代人

理财的基金以及QFII，哪一个又敢于将资金安全视同儿戏？

　　在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值是社保基金投资运作的基本原则。其落脚点无疑是在资产增值上，只有资产增值了才能体现出社保基金的价值所在。否则，社保基金也没有必要在市场中如同走钢丝般“浑水摸鱼”。

　　不管白猫黑猫，抓到老鼠才是好猫。正像许多投资者调侃的“不管是垃圾股还是亏损股，能从中赚到钱的才是好股”一样，只要能让社保基金的资产实现增值，无论是蓝筹股也好还是亏损股也好，其投资思路并没有出现问题。目前的亏损并不代表将来亏损，市场中从原先的亏损到后来的绩优、丑小鸭变身白天鹅后其股价一飞冲天的上市公司并不鲜见，对社保基金持有亏损股不值得大惊小怪。

　　只选对的，不选贵的。投资蓝筹并非市场的唯一盈利模式。事实证明，社保基金在亏损股中“蟾宫折桂”的不乏其例。截止目前，股价远远高于社保基金持仓成本的亏损股不在少数。而问题仅仅在于，股改之后在中国证券市场的重新架构过程中，社保基金如何能够趋利避弊实现其资产增值的最大化。

　　另一方面，在证券投资基金规模越来越大、保险资金QFII源源不断进入的大背景下，机构投资者持股同质化日益严重，并因此产生了“二八现象”和“一九现象”。同一基金公司旗下基金的利益输送以及由此导致的种种黑幕时有发生，社保基金为了避免在“扎堆”中受伤而独辟蹊径也许是其无奈的选择，而此举也可以有效避免社保基金在投资中钻了基金的“烟囱”。当然，全国社保基金理事会挑选怎样的投资管理人是至关重要的一环。

　　对于社保基金而言，不在于选择了什么样的股票，关键在于持有的股票能否实现增值。毕竟在市场中赚钱才是硬道理，此“理”对中小投资者如是，对基金和QFII如是，对事关老百姓日后生活的社保基金亦如是。

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