市场分析人士：AB股并轨是最优选择

　　本报记者 李晶 发自上海

　　在A股股改接近完成、A+H股同时上市，以及人民币升值等大背景下，已经逐渐丧失融资功能的B股市场，地位已越发尴尬。而对于如何解决B股市场改革问题，大部分业内人士表示，与A股并轨是B股市场改革较为妥当的路径。

　　造成目前B股市场所面临的尴尬局面，除了融资功能的丧失以外，来自于外资投资国内证券市场的其他渠道的增加也是诱因之一。8月26日，证监会正式发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，这意味着在QFII之后，将有更多的外资机构可以直接投资国内证券市场。

　　“相比较A股市场，原本B股市场的优势就是募集资金种类的不同，给美元、港元增加一个投资渠道，但由于长时间以来融资功能的逐渐丧失，这种优势已经消失殆尽；而随着我国

资本市场开放程度的不断加大，QFII等其他外资投资渠道的拓展之后，B股市场这种被边缘化的状况越发明显，从这个角度来说，B股市场已经失去了存在的基础。”金信证券研究所副所长杨兴君指出。

　　对于目前B股市场的改革方式，有“注销”、“A、B股并轨”以及“B、H股合并”等选择，但市场人士认为，从各种因素分析，A、B股并轨是最简单也最为有效的方法。

　　“直接注销B股难以实施的关键是与大股东持有者利益相悖。”民生证券研究所所长袁绪亚认为，“只要有股票的存在，就有未来再融资的机会，纵然现在B股市场再融资功能已经停了很久，不过如果注销的话连最后的机会也没有了，这对于B股尤其是纯B股上市公司的大股东来说，更不可能接受。更何况，注销是要上市公司拿出真金白银来先回购，这对于多数身处困境的B股上市公司来说，困难也很大。”

　　除此之外，德鼎投资朱澄宇指出，回购股票如何定价也是注销难以实施的问题所在。

　　而对于A、B股并轨还是B、H股合并的选择，在市场人士看来，前者也更为妥当。信诚基金投资总监岳爱民向《第一财经日报》表示，B股与A股合并的法律和市场障碍远远小于B股并入H股的可能。“因为A、B股之间在市场所在地、上市的法律管辖权等方面都没有大的障碍。而交易货币的不同更多的只是一个技术性问题，在目前

人民币升值，且在将来走向自由兑换的可能条件下，选择与A股并轨是B股市场改革的最为妥当的路径。”

　　不过，分析人士认为，即使按照A、B股并轨的思路下来，正式实施起来也还需要一个过程。

　　杨兴君认为，由于A、B股并轨涉及到整个市场的操作问题，所以至少应该等到相关股改公司都进行完股改之后才可进行，否则提早并轨还会带来其他问题。“另外，是先完成含A股的B股并轨，还是等纯B股公司增发或者其他方式产生A股再集中实施合并，也是需要考虑的问题。”

　　有市场人士分析，A、B股并轨再快也应该是11月中央金融工作会议之后的事情。

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