增加蓝筹股 投资者为何不买账

　　张巍柏

　　为了促进中国股市的健康发展，增加A股市场上的蓝筹公司比重，似乎成为监管层制定政策的一项重要考虑内容。

　　自从今年年中放开A股市场的IPO限制以来，中工国际小试牛刀，结果取得了上千倍的认购，冻结超过2000亿元的资金。这样的结果让监管层坚定了加速蓝筹公司上市的决心。随后，为了支持蓝筹公司上市，央行甚至特别将提高存款准备金利率的时间，定在了中国银行A股上市时间之后。虽然中国银行A股上市冻结的资金稍逊预期，但对于这家公司来说，上市基本可说是成功的。

　　不过，对于整个股市来说，恐怕就未必了。中国银行A股自从上市之后，就“跌跌不休”，截至目前的累计跌幅接近15%，反映投资者对这家蓝筹的股价并不太满意。这个月，国航这家重磅A股蓝筹公司，盈利状况不错，却遭到不少A股投资者的“白眼”，最后不得不缩水40%发行A股，筹资金额大大减少。

　　这些情况显示，一味地增加A股市场中的蓝筹公司，虽然从长期的眼光看，有助于改善上市公司质量状况，但由于目前股市上的投资者皆以短期投资为主，很多投资者的资金也都是短期资金，因此，蓝筹公司的增加，很难对股市发展质量的提高，起到立竿见影的效果。更为严重的是，由于蓝筹公司上市“抽水”严重，更可能打压股市投资者的信心，让部分投资者更积极地增加小盘股的投资，以博取高利润。据测算，不到两个月时间，打新股获得稳赚不赔的收益率就已经达到2.57%，照此下去，只要保持大盘股与小盘股的协调发行速度，打新股资金的平均年收益率将接近20%，数倍于同期银行

　　在这样的情况下，最近市场又传闻，为呼应一些“超级大盘股”的上市和8月份的一批限售股解禁，市场将面临300多亿元资金缺口，为此，管理层正在加紧起草一份“关于进一步扩大机构投资者入市规模”的报告，不久将上报国务院。由此可见，管理层其实也非常清楚，目前中国股市仍旧是一个单调的“资金推动型股市”，放宽资金流入，股市就上涨；严格管制资金流入，股市就下跌。但是，如果一切政策目标为了“涨跌”，那就偏离了股市最基本的核心价值和作用：配置资源。

　　所以，对于监管层来说，增加蓝筹只是需要做的一小部分事情而已。真正重要的是，应该放手让市场去解决市场力量可以解决的问题，这样，监管层可以节省很多的“过会”以及与上市公司打交道的精力，而把重心放到维护制度与程序公正，放到对诸多股市违规行为的打击与执法之上，这样将更有利于股市的长期发展。(作者为安邦研究部分析师)