国航网下认购不足 询价与配售制度革新的契机

　　上周末传出了国航网下认购不足的消息，此后又有市场情况转变、新股神话破灭、基本面不好之类的说法。但这些理由对那些询价机构来说就很难说得通，毕竟国航股的价钱是他们定的。

　　在现在的A股市场里获利，无非是“低买高卖”四个字，重点就是价格合适。在这一点上，参与询价的机构们占有优势，按照通常的理解，他们所给出的价格区间也可以称得上是他们对这只股票的心理价位——按这个价买，将来是能赚钱的！可结果却出乎观众们的预料，询价机构不买国航股的账，网下认购少得可怜。难道，询价机构当初报的价就不是他们心里认为“值得”的价钱？

　　其他投资者很难猜透这些大机构的想法，也很难得知询价的过程中到底发生了怎样的细节。那么，是否要求询价机构实打实地为国航股买单呢？按照现行规定，参与询价的机构必须购进新股，这一规定意在保证询价机构对新股合理定价。但这个规定并没有对购买比例做出要求，给询价机构留下钻空子的余地。与其让这个规定沦为空架子，不如把购买比例明确规定下来，让它实实在在地起到制约询价机构的作用以防止定价不合理。(丁西/北京)

　　作为新股申购方式之一，网下申购的无风险套利一直被机构投资者所追捧。随着近来市场逐渐迈入调整期，特别是7月20日中国

　　但笔者认为，此番网下配售遇冷也可演变成制度革新的机会。管理层可以借网下申购遇冷之“势”改原有的“次第网下网上发行方式”为“网下网上同时配售方式”；或在保留原有发行方式的前提下，在资金解冻日的时点上制定严于先前的规定，不给潜在违规者以违规机会，从而通过改革新股申购制度设计来为投资者创造一个更为公平的竞争环境。 (李季先/北京）