财经纵横

黄湘源:政策市不能成为真正的牛市

http://www.sina.com.cn 2006年08月07日 08:40 每日经济新闻
  股市就象面包坊,水多了加面,面多了加水,这是政策市的基本特征。
 
  面多加水,势必使面包软得不能再软,那也好办,无非再加点面就是了。这是面包坊的逻辑,决不是发展资本市场的正道。
 
  近日市场盛传的利好,无论是启动融资融券,还是扩大机构投资者入市比例,都是为了今后更多更快更大规模地发行新股的需要。这对一级市场可以说是利好,对于二级市场是谈不上什么利好的。
 
    新股定位影响到老股价值定位
 
  新股发得越多,打新的资金也越多,对二级市场所形成的压力就越大。对于二级市场来说,它不仅需要面对一级市场对二级市场资金抽血的压力,而且还需要承受打新中签的资金从二级市场套现的压力。相比而言,后者对二级市场的冲击力比前者更大,造成的后果也更严重。
 
  二级市场虽然十分需要新股、尤其是优质大盘蓝筹股来改变其结构提升其素质,但以现有基础而言,不仅有市场容量能否承受的问题,而且在交易机制、监管机制、公司治理和信息披露等方面也存在一个适应性问题。
 
  特别是在估值体系似接轨未接轨、似全流通未全流通的情况下,不仅新股本身找不到定位感,严重影响到老股的价值定位,而且持有老股的投资者也盲目割肉去打新炒新。一旦人们对价值理念失去信心,那么,市场的基础也就彻底动摇了。
 
    新股发行“重融资轻回报”
 
  目前以融资为导向的政策,错就错在没有摆正融资和投资的关系,“重融资轻回报”。而为了融资的需要,在发行政策上又是“重机构轻散户”,这更是错上加错。如果说,“重融资轻回报”是让投资者为圈钱买单,那么,“重机构轻散户”则是让二级市场为一级市场买单。
 
  水多加面,面多加水,势必造成新面包过多过快过滥地上市,不能不影响到面包市场的需求和消费者的感受,从而对面包房的利益产生影响。
 
  所以,面包坊的大师傅最好还是走出作坊,到外面来研究研究市场和消费者,而不是一味的只知道水多了加面,面多了加水。(黄湘源 特约撰稿)

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