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黄湘源：政策市不能成为真正的牛市http://www.sina.com.cn 2006年08月07日 08:40 每日经济新闻
股市就象面包坊，水多了加面，面多了加水，这是政策市的基本特征。
面多加水，势必使面包软得不能再软，那也好办，无非再加点面就是了。这是面包坊的逻辑，决不是发展资本市场的正道。
近日市场盛传的利好，无论是启动融资融券，还是扩大机构投资者入市比例，都是为了今后更多更快更大规模地发行新股的需要。这对一级市场可以说是利好，对于二级市场是谈不上什么利好的。
新股定位影响到老股价值定位
新股发得越多，打新的资金也越多，对二级市场所形成的压力就越大。对于二级市场来说，它不仅需要面对一级市场对二级市场资金抽血的压力，而且还需要承受打新中签的资金从二级市场套现的压力。相比而言，后者对二级市场的冲击力比前者更大，造成的后果也更严重。
二级市场虽然十分需要新股、尤其是优质大盘蓝筹股来改变其结构提升其素质，但以现有基础而言，不仅有市场容量能否承受的问题，而且在交易机制、监管机制、公司治理和信息披露等方面也存在一个适应性问题。
特别是在估值体系似接轨未接轨、似全流通未全流通的情况下，不仅新股本身找不到定位感，严重影响到老股的价值定位，而且持有老股的投资者也盲目割肉去打新炒新。一旦人们对价值理念失去信心，那么，市场的基础也就彻底动摇了。
新股发行“重融资轻回报”
目前以融资为导向的政策，错就错在没有摆正融资和投资的关系，“重融资轻回报”。而为了融资的需要，在发行政策上又是“重机构轻散户”，这更是错上加错。如果说，“重融资轻回报”是让投资者为圈钱买单，那么，“重机构轻散户”则是让二级市场为一级市场买单。
水多加面，面多加水，势必造成新面包过多过快过滥地上市，不能不影响到面包市场的需求和消费者的感受，从而对面包房的利益产生影响。
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