风险警告真能降低新股风险吗

　　巫寒

　　提示风险后容易造成短期股价下跌，买入在前风险在后，投资者蒙受损失。如果是为了警示后面的跟风者，但价位已高，换手已到70%，风险警告就晚了。 6月18日，新老划断后的第一股中工国际闪亮登场，当日出现暴炒，换手率达到罕见的94%！6月23日，大同煤业在上海证券交易所上市，换手率82%。6月27日，同洲电子、云南盐化等首日换手率均超过70%。7月25日，德美化工换手率76.54%，得润电子换手率79.41%。8月2日三个新股上市，横店东磁换手率78.89%，威尔泰换手率74.83%，天源科技换手率85%等。这些新股上市首日无一例外的是高换手，都受到了上市保荐人发布的股票交易的风险提示，其中天源科技更是当日被停牌半小时来警示。如果中工国际和大同煤业作为两地第一股备受关注而热炒还情有可原，那8月同一天打包上市的三个新股都高换手就要思考其中的奥秘了。

　　先从新股上市的循环走势分析，一般都会沿着高开高走到高开低走到低开低走再到低开高走的模式，反映了投资者对新股的追逐由狂热到冷静到恐惧再到狂热的转变。中工国际和大同煤业是高开高走的代表，当日都收出长阳，资金介入坚决，中国银行拉开了高开低走的序幕，连续带动同洲电子、云南盐化收出阴线，而大秦铁路低开低走仅涨10%说明市场开始淡漠新股，同期业绩不错的保利地产也低调运行，给机构带来可建仓的良机，而三个新股的高开高走点燃了新股的做多热情，弱市炒新股成为了独立的风景线。

　　新股上市的高换手是个历史现象，由于一二级市场存在一个天然的价格差，万亿申购大军摇来的新股一般都会在第一时间变现，以获得下一个新股的主动，由于很少出现跌破发行价的情况，所以无风险收益就造就了一支专门的打新大军。甚至还专门成立了以中新股为目标的基金和集合

理财产品，连债券基金也在积极迎新。类似的这些机构上市第一天摇做的就是抛售，客观造成了高换手的概率。在二级市场上，由于新股神秘的面纱没有揭露，许多投资者相信新股没有所谓庄家在里面也没有套牢盘，如果换手率一高至少说明有人在收集筹码准备大干一场，而所有的

股票早晚都要借题材大涨一把，只要自己不是最傻的那位接最后一棒就行了，换手率也就推波助澜。

　　新股高换手的问题并不是几个风险警告就能奏效的。

　　事实上，风险警告是不能提示新股风险的，相反，提示风险后容易造成短期股价下跌，买入在前风险在后，投资者蒙受损失。如果是为了警示后面的跟风者，但价位已高，换手已到70%，风险警告就晚了。

　　要消除这种高换手状态，就要培养一批长线投资者，说到底就是要改革目前这种不合理的一二级市场的价位差，改革目前的

新股发行体制，这才是关键所在。参考某研究报告指出，要真正减少风险：第一，加大打击操纵价格行为力度。第二，应该加大保荐承销机构的定价能力。第三，加大“A＋H”发行力度，为市场定价提供更多参照物。第四，重新恢复市值配售，减少新股操纵机会。第五，酌情设定新股上市首日涨跌幅。第六，引进新股创设、融券机制，增加股票临时沽售量。

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