新股发行增持承诺为哪般

　　证券时报记者 刘昆明

　　昨日，中国国际航空股份有限公司刊登了首次公开发行A股的招股意向书，其中有关控股股东中航集团的增持承诺引起了投资者的普遍关注。

　　国航招股书上显示，中航集团承诺，自国航上市交易后，至2006年12月31日，在国航A股市场价格低于发行价格的前提下，中航集团将以不低于当时市价的价格，按相关监管要求在二级市场增持股票，直至恢复到发行价格为止，累计增持量不超过A股6亿股。这是A股市场IPO发行以来首次承诺增持的公司，此前投资者关注最多的是股改时的大股东增持承诺。对此，分析人士认为，这和目前的市场化发行和整个航空业所处的环境相关。

　　“这种情况确实是第一次出现。”中信证券一位研究员说。他认为，在市场化的发行过程中，很有可能会出现发行失败，中航集团之所以作出增持承诺就是为了向投资者表明控股股东对上市公司的信心。虽然此前尚未有公司在IPO时承诺如果市场价低于发行价时进行增持，但在新的市场环境下，公司为了保证新股发行的成功，采取相应的措施也是应该的，加之最近新股发行密集，在一定程度上加大了新股上市后出现市场价低于发行价的可能。

　　从近期7只新股上市后的市场表现来看，虽然上市首日的市场价都要远高于发行价，但后期走势却甚是疲软，特别是在上证所上市的两只新股。中国银行和大同煤业上市首日的涨幅分别为23.05%和63%，但以昨天的收盘价计算两只新股的涨幅则分别只有9.09%和25%。“对于像中国银行这样的大盘蓝筹股来说，目前的市场表现显然不符合人们对它的预期，而在新股持续密集发行的情况下，新股的后市表现或许远没有投资者预期的那么好，这颇让正准备IPO的大蓝筹公司担心，中航集团的增持承诺或许就是为了化解这种担心。”一位分析师说。

　　招商证券分析师在谈到中航集团的这一增持承诺时，认为这和目前的航空业整体环境相关。他认为，现在航空业正处于比较低迷的时期，二级市场价格很有可能会跌破发行价。对于中航集团来说，如果市场价低于发行价，肯定会认为是投资者低估了

股票的实际价值，从这个角度来说中航集团作出这样的增持承诺是非常恰当的。申银万国一研究员对此也表示认同。她说，在国外，上市公司为了新股的顺利发行，承诺如果新股上市后市场价低于发行价进行增持是很正常的，但在国内这是第一次，它与目前的市场环境和航空业所处的状态相关。而在市场化的发行方式下，上市公司也希望采取更多的措施保证新股的顺利发行，增持承诺是增强投资者信心的一种方式。

　　在谈到以后是否会有更多的公司在新股发行中采取这一措施时，分析师们认为，在市场化发行的大环境下，公司采取更广泛的措施来促进新股的顺利发行是一种必然的趋势，但至于是不是运用增持承诺这一项，则需要看当时的市场状况和公司所处的行业环境。

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