新股发行忧思录：王小石们会不会卷土重来

　　日前，受工商银行和大秦铁路都将在上海进行首次公开发行消息的影响，上证综合指数下跌84.23点，创下今年第二大单日跌幅。近期，已经或将要发行的6只新股中，除得润电子已进行了网上申购外，本周还有5只新股进行网上申购。新股如过江之鲫汹涌而来，新股充斥市场固然可忧，而更令人担心的是新股发行潜规则。

　　谈到发审潜规则，不能不提王小石。去年底，北京市一中院曾公开审理此案。法院认定，王小石在为请托人联系证监会发行监管部审核人员、疏通关系过程中，正是利用了其为证监会发行监管部工作人员所形成的便利条件。王小石惯用的潜规则在此显形。

　　今年年初，证监会公开披露了第八届发行审核委员会委员名单，其中，专职委员13人，兼职委员12人。据悉，上届发审委委员全部留任。

　　与掌握着

股票发行“生杀大权”的发审委委员相比较，王小石分量恰如其名，“小石而已”。据悉，王小石一直从事拟上市公司预选材料的预审，主要与发行审核委员会联系并组织审核。虽然没有审核权，但他能在发审会前一个星期就知道哪些发审委委员参与投票。因此，这使他具有了利用职务便利向国内谋求上市企业“出售”证监会发审委委员名单的可能。

　　王小石职位不高，但其案情却让人很自然地想到上市公司在上市前的虚假包装、疏通发审委委员、蒙混过关等种种黑幕，更看到了证监会前发审委工作中存在的问题和弊端。人们有理由发问，其中到底有怎样的暗箱操作，谁在将公权寻租？证监会发审委的寻租空间到底有多大？还有多少个王小石在蠢蠢欲动？

　　拟上市企业如果本身存在问题，会打法规的“擦边球”。而除了预审过程中发现企业的明显问题会要求及时修改，很多预审员会把一些“擦边球”留到发审会上由发审委委员审核，要想通过就必须搞定喜欢较真的发审委委员。显而易见，证监会发审委很有寻租空间，这也是王小石们的利益所在。

　　就算上市企业没什么问题，仍然要花上四五百万元作为“公关包装”。曾获得“孙冶方经济科学奖”的中山大学研究员陆磊指出：这一现象属于金融监管腐败两种典型形式之一———“逼良为娼”式监管腐败，即合法的融资行为不得不采取贿赂方式才能获得审批。尽管整个程序貌似合法，但融资者或金融机构不得不支付额外成本以“购买”批文，否则将支付巨额时间成本———等待。在此，监管者的行为是依据其自由裁量权———即使应该通过审批的机构也不一定能获得批文———对合法机构的设租。

　　值得关注的是，目前，畸形的

证券发审制度并未从根本上得到改善，监管者身兼监管和发审双重职能，拥有“裁判员和运动员”双重身份。圈钱、寻租、纵容违规者、“王小石”等，都无一例外与“双重身份”相关。

　　要根治这一病症，有必要将发审等执行环节事务放权出去，证监会只需公正地去监督发审委，只有独立、透明的窗口化“发审”，才能真正做到市场化发审，“王小石”才难以卷土重来，证券市场才能从源头上得以净化。

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