谢百三：警惕新股发行大跃进 股市走到十字路口

　　复旦大学金融与资本市场研究中心谢百三教授

　　本周股市再现大跌行情。周四上证综指暴跌84点，周五盘中在中行的带动下回抽了一下，最终收在1665点，单周即把之前稳步上行的动态平衡完全打破。许多新入的投资者感叹市值快速“缩水”，大落的行情严重伤害了投资者的信心。

　　本周股市大跌原因

　　1.新股乱发。在新股开闸以来，管理层新股发行的脚步越来越快，似乎又忘了新股“大跃进”的教训。下周新股发行更加密集，工行A+H股上市传闻和一周5家新股发行，A股第二大IPO大秦铁路的公告也就成了周四股市大跳水的导火索。应该说发新股是不可回避的，但如此快的发行速度是任何国家都未出现过的。同样达到800只股票，美国用了100年，而中国仅用了8年。何况中国股市没有严格的退市机制，不能去粗取精，去伪存真，盲目地发新股将直接造成股指的下跌，市值缩水。

　　2.加息传闻。近期公布6月份的经济运行数据后，市场关于央行提高存贷利率的传闻风声鹤唳，人们担心央行的货币政策进一步趋紧。但是，笔者认为目前的加息不可理解。一是人民升值的长期趋势不变，加息使得外资既赌升值又赌加息，外资涌入的速度加快。二是我国CPI运行数据平稳，1—2%是最理想的温和型通胀，有利于经济发展，为什么要加息？像前一阶段只加贷款利率的做法，使银行存贷利差高达360个基点，世界罕见，更激发了商业银行向企业个人贷款的热情，固定资产投资热更加下不来。因此目前央行更是处于一种既想紧缩又不敢过于紧缩的矛盾状态。

　　警惕新股“大跃进”

　　笔者认为，在

中国经济快速稳定发展的前提下，人民币的长期升值，

房地产市场的宏观调控，这些对股市都构成利好。但是，以往中国股市逢新必跌，目前的新股发行速度令人堪忧，管理层务必多根筋，控制新股发行速度，循序渐进，该停就停，千万不能把辛辛苦苦营造出来的大牛市发成大熊市。

　　目前股改正如火如荼地进行着，但

股权分置这一历史问题还没真正解决，股权分置改革还不能算成功。后市将怎么走也是检验股改成功与否的标志之一。

　　同西方国家不同，社会主义国家股市存在投资饥渴症，不管国企还是民企，上市圈钱都是他们的目的之一。目前的中国股市仍处诟病治疗之中，管理层可千万别在它康复之时用错药，务必审时度势、十分谨慎。投资者要十分警惕IPO“大跃进”的冲击，控制好仓位，选好个股。

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