适当搞点新股市值配售

　　周到

　　新股发行节奏有所加快，新股不败神话仍在延续。上周，北京东华合创数码科技、广东远光软件、北京瑞泰高温材料科技首发“过会”，横店东磁、保利地产、天源科技、威尔泰依次公布招股意向书，德美化工、得润电子确定发行价。7月10和12日，中国证监会发审委将审核大秦铁路、平顶山天安煤业、广东雪莱特光电科技首发事宜。新老划断以来上市的 中工国际、大同煤业、同洲电子、云南盐化、中国银行都使一级市场投资者获利丰厚。在这种情况下，如何在新股发行过程中体现更多的公平是一个较为现实的问题。

　　向二级市场投资者配售新股的办法，是否完全过时了呢？中国证券登记结算有限责任公司、上海证券交易所、深圳证券交易所7月5日签署的《关于沪深证券交易所跨市场市值配售股份转登记的通知》指出：“对于未成功办理转登记而被挂账处理的配售股份”，其“权益领取、股份卖出、参与新股配售市值计算及配股等事项需要在投资者将该股份补登记……后才能办理”。这一规定为新老划断后向二级市场投资者配售新股，留出了操作空间。事实上，中国证监会《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的补充通知》等规定也未被废止。

　　恢复

股票资金申购方式，有利于在可全流通情况下新增资金进入市场，而向二级市场投资者配售新股，有利于增强流通股股东的持股信心。在股票发行机制上做出适当安排，目的是引入增量资金，稳定市场预期。如果一级市场包赚不赔或大赚小赔，那么，我们希望引入的资金，就不大会光顾二级市场。同时，

股权分置改革后，有限售条件的流通股将陆续解禁。向二级市场投资者配售新股，意味着解禁流通股权益的增大，是对解禁流通股持有人的利益倾斜。因此，在新股发行节奏有所加快、新股不败

神话仍在延续的情形下，适当地向二级市场投资者配售新股，也是稳定市场预期，保护中小者投资者利益的措施之一。

　　另外，境外发行新股中的一人一手搬到境内有一定的难度。以中国银行境内发行为例。其网上发行配号总数178221590个，最终中签率1.93834372%。按照3.08元的发行价计算，网上申购冻结资金超过5489亿。按保守估计，假如有500万户散户参与申购，那么至少要向散户发行50亿股A股。中国银行发行规模没有这么大，其他公司的A股发行更难达到这样的规模。因此，每人至少获派1000股的办法不太好办。香港市场散户少，公司首发规模大，而内地市场散户多，公司首发规模小，导致“一人一手”的做法在内地市场实行起来困难较大。